默克爾樹驗證到底在驗什麼？驗過就代表交易所的幣夠嗎？

默克爾樹驗證只回答一件事：交易所在快照那一刻的帳本裡，有沒有算進你的餘額。交易所的幣夠不夠還所有人，要另外看儲備率。借款和帳外負債，儲備證明本身看不到。

你在交易所 App 看到的餘額，其實是交易所帳本上的一個數字。鏈上並沒有一個寫著你名字的地址。儲備證明（Proof of Reserves，簡稱 PoR）就是在同一個時間點，把帳本和錢包放在一起對。

那個時間點叫快照。交易所選定某一刻記下所有數字，之後的進出都不算。帳本那一邊，是所有用戶餘額的加總，也就是交易所欠用戶的負債。錢包那一邊，是交易所在鏈上真的持有的幣。兩邊每種幣分開比，錢包除以帳本，就是儲備率。

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新聞裡的「交易所 BTC 儲備下降」，常常是另一件事。那是鏈上指標，統計交易所錢包裡躺著多少幣，拿來推測市場賣壓。它沒有對帳本，也查不到你的餘額，跟儲備證明是兩回事。

那「你的餘額有沒有被算進去」要怎麼證明？靠的是默克爾樹。交易所把每個帳戶做成一個葉節點，裡面是你的餘額，和一串經過雜湊、看不出是誰的帳戶識別碼。葉節點兩兩合併、算出雜湊值，一層層往上。最頂端只剩一個根雜湊值，交易所把它公開。

你驗證時，交易所只給你一條路徑：你的葉節點，加上每一層旁邊的兄弟節點。你自己往上算，算到頂端如果跟公布的根一模一樣，就代表你這一筆在帳本裡。每個節點還帶著底下的餘額加總。這種結構叫默克爾總和樹（Merkle sum tree），根雜湊值也就連帳本總額一起鎖定了。

這條路徑很短。我們自己建了一棵 1,048,576 人的實驗樹（不是交易所的真實資料），一份證明只有 20 步、800 位元組。就算用戶多到 3 億，自己驗證也只要算 29 次。

這是我們為本文自己建的實驗用默克爾總和樹（餘額為隨機產生），不是交易所的真實資料。 我們實際建了 1,048,576 人的樹，一份證明是 20 步、800 位元組。

零知識證明在區塊鏈儲備證明裡擋什麼？負數餘額的假帳戶

在儲備證明裡，零知識證明擋的是「負數餘額的假帳戶」。交易所只要在樹裡塞一個餘額是負數的帳戶，負債總額就會變小，而大部分用戶自己驗證時都看不出來。

原因出在路徑。你驗證時只看得到自己那條路上的兄弟節點。負數只要不在你的路上，你算出來的根照樣對得上。Vitalik Buterin 在 2022 年談這個問題時就寫過，交易所只能祈禱，假帳戶所在的那半邊樹沒有人去查。

我們在自己建的 262,144 人實驗樹裡試了一次。用一個負數假帳戶藏掉 1% 的負債，樹裡只多出 12 個負數節點。能在自己路徑上看到負數的，只有 4,095 人。其他人看到的全是「驗證通過」，我們隨機抽 200 人來驗，也全部通過。

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這是我們為本文自己建的實驗用默克爾總和樹（餘額為隨機產生），不是交易所的真實資料。 樹裡共 262,144 人，其他人看到的全都是「驗證通過」。

負數餘額的假帳戶只靠默克爾樹，大部分用戶都看不到，所以才需要零知識證明。零知識證明（zk）能在不公開任何人餘額的情況下，證明兩件事。樹裡每一筆餘額都不小於 0，而且加總等於交易所宣稱的總額。

各家做法不一樣。OKX 用 zk-STARK，畫面列出三條規則：「規則 1：餘額總和約束 / 規則 2：非負約束 / 規則 3：包含性約束」。幣安和 Gate 用 zk-SNARK。Bitget 用默克爾總和樹，頁面沒有提到零知識證明。

還有一種手法，是捏造不存在的假用戶。幣安在 GitHub 公開文件，說明幣安更新了證明方式來處理這種「假用戶攻擊」。目標是讓這種手法可以被偵測，並沒有保證它不會發生。

幣安儲備金證明怎麼查？自己確認餘額有沒有被算進去

幣安的查法是登入網頁版，點「[個人檔案]-[錢包]-[驗證]」，展開驗證資料後按「下載雜湊樹」。幣安繁中畫面寫的是「雜湊樹」，就是一般說的默克爾樹。

展開後會看到驗證類型「雜湊樹 +zk-SNARK」，還有你的 Record ID（AccountIdHash）和 AccountIndex。Record ID 是你的帳戶經過雜湊後的識別碼。AccountIndex 是你的葉節點在樹裡的位置。下載的檔案，要搭配幣安放在 GitHub 的開源驗證工具來跑。

幣安每月 1 日 00:00（UTC）拍一次用戶快照，當月 7 日前公布結果。畫面上也寫了「報告為快照截取內容，並非顯示即時資產。」幣安常見問題只寫了網頁路徑。App 的選單名稱可能隨版本不同，以自己的畫面為準。

OKX（歐易）是在「儲備金證明報告」按「詳情」，再按「複製數據」，把資料交給 zk-STARK 驗證工具。跑完會出現 “Inclusion constraint validation passed”。Bybit 是「驗證我的賬戶」→「複製數據」，拿到 myProof.json。Bybit 官方頁面我們打不開，這段依搜尋摘要。

Bitget 的頁面有「執行驗證」按鈕，它的繁中頁寫的是「梅克爾樹」。KuCoin 在儲備證明頁按「驗證」。Gate 要下載 Merkle Tree 和 User Config 兩個檔案。各家完整路徑整理在後面的總表。

查不到自己時，先看四件事。第一，快照之後才入金或註冊，這一期不會有你。第二，KuCoin 的 Hacken 報告寫明只收餘額大於 0 的帳戶，其他交易所我們沒找到這樣的明文。第三，你只持有這一期範圍外的幣，也可能查不到。

第四，畫面餘額跟快照值本來就可能不同。OKX 的資產頁會扣掉槓桿負債，幣安的葉節點也有借款和保證金欄位。還是對不上，可以用幣安常見問題頁的回報表單詢問。

查到了，意思也有限。你的餘額在樹裡，代表那個時間點的帳本上有你這一筆，不代表隨時都提領得出來。提領順不順，是另一件事。

想知道自己在不在帳本裡，最快的方法就是到公開查法的交易所，自己動手查一次。查得到只代表帳本有你，不代表這家交易所沒有風險。還沒有幣安帳戶的話，註冊步驟在幣安推薦碼與註冊教學。

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儲備率怎麼看？超過 100% 代表什麼

儲備率是交易所持有的某種幣，除以用戶在帳上擁有的同一種幣，每種幣分開算。超過 100%，只代表快照那一刻這種幣的錢包比帳本多。

上面的計算機有兩種算法。一種是把平台幣當成 0，重算儲備率。另一種是交易所漏掉帳戶時，要多少人自己驗證才抓得到。

總儲備率不是你那種幣的儲備率。Bitget 的總儲備率，只用 BTC、ETH、USDT、USDC 四種幣計算。同一期裡，它的 ETH 是 162%，USDT 是 105%，差很多。比起總儲備率，先看你自己放的那種幣的儲備率。你放的是 USDT，就只看 USDT 那一格。

遠高於 100% 的幣，也別急著當成好消息。可能是交易所把公司自己的幣，跟用戶的幣放在同一批地址。也可能是那種幣用戶少，分母小，比率一下就跳很高。這是一般情況的推測，不是在說哪一家。

Bitget 的繁中頁面就寫著「儲備金比率大於等於 100%，代表平台資金充足」。連官方畫面都這樣寫，難怪很多人這樣想。儲備率超過 100%，不代表這家交易所就是安全的。

平台幣是交易所自己發行的幣，像 BNB、OKB、GT。交易所自己發行的平台幣混進儲備，比率會看起來比實際好。DefiLlama 也會把平台幣跟其他資產分開列。FTX 當年也把自家的 FTT 算成資產（報導）。

舉個假設的例子：公布的比率是 125%，平台幣佔 13.5%，把平台幣當成 0，就剩約 108.1%。這個算法有前提：平台幣真的按這個比例，混在計算比率的資產裡。有些交易所的總比率只算幾種主流幣，裡面根本沒有平台幣，就不能這樣套。

如果你放的是 USDT、USDC 這類穩定幣，它們本身怎麼運作，可以看穩定幣是什麼。

交易所儲備證明一覽：幣安、OKX、Bybit、Bitget、KuCoin、Gate、派網、MAX

幣安、OKX（歐易）、Bybit、Bitget、KuCoin、Gate 都公布默克爾樹儲備證明，也能查自己的餘額。派網只查到一份報告，MAX 和 BitoPro 我們查不到儲備證明頁面。

下表是我們在 2026年11月5日 直接打開各交易所官方頁面和 API 整理的。日期欄是各家說的快照時間，比率每一期都會變。「查自己的餘額」照畫面英文原文，繁中畫面的名稱寫在前面「怎麼查」那一節。

日期欄是各交易所公布的最近一份報告的快照時間，不是即時數字。比率每一期都會變。 * 標星號的格子是官方頁面打不開（403、逾時或由程式繪製的頁面），改用搜尋摘要或新聞報導填寫。

Bybit 的官方頁面我們打不開，MAX、BitoPro 的信託說明來自報導，這些格子都標了星號。幣安的儲備證明頁由程式繪製，各幣比率我們讀不到，所以只寫公告上的「至少 1:1」。

想看各家交易所的整體比較，可以看交易所推薦整理。想自己判斷一家交易所是不是正規，可以照交易所真假檢查清單一項項看。OKX 的註冊和推薦碼步驟在OKX 推薦碼教學。

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MAX、BitoPro、派網有儲備證明嗎？新台幣信託是另一件事

MAX 和 BitoPro 我們查不到儲備證明頁面或報告，它們強調的是新台幣信託。派網在 2023 年初有過一份會計師事務所出具的報告，之後的定期報告查不到。

新台幣信託，是把用戶存在交易所的台幣交給銀行信託保管。MAX 的信託銀行是凱基銀行（報導）。BitoPro 在 App 介紹寫「會員均享有台幣信託保障」。新台幣信託管的是台幣存款，不能證明交易所手上有多少幣。

派網在 2022 年底公布默克爾樹儲備證明。2023 年初，會計師事務所 Elite Partners 和 Moore 出具了一份報告，做法是隨機抽查用戶的餘額。派網說明頁沒有寫用戶怎麼自己查葉節點，之後的定期報告我們也查不到。

Coinbase 走另一條路。依二手資料，它沒有做默克爾樹儲備證明，用的是另一種方式：上市公司經會計師查核的財務報表。

FTX 的部分，我們找不到 FTX 公布過默克爾樹儲備證明的紀錄。FTX 在 2022 年倒閉後，幣安等交易所才開始每月公布。Vitalik 也在那時寫文章，整理這套方法能做到和做不到的事。

交易所漏掉帳戶，要多少人自己驗證才抓得到？

交易所在儲備證明裡故意漏掉帳戶，會不會被抓到，要看漏掉多少。在我們自己建的實驗樹裡，漏掉 1% 的帳戶，要有 299 個隨機用戶自己驗證，才有 95% 的機率被發現。

漏掉帳戶，負債就變小，儲備率就變好看。被拿掉的人如果去驗證，會發現自己不在樹裡。所以重點是有多少人真的去查。

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這是我們為本文自己建的實驗用默克爾總和樹（餘額為隨機產生），不是交易所的真實資料。

算法很單純。每個隨機用戶都有一定機率剛好是被拿掉的人，查的人越多，至少一人發現的機率就越高。漏掉 1% 時，69 人有一半機率抓到，299 人才到 95%。漏掉 0.1% 時，95% 要 2,995 人。計算機可以自己換數字。

但這個機率有前提，被拿掉的帳戶要有人會去查。交易所如果只挑從不登入的小額休眠帳戶，隨機抽查幾乎抓不到。在實驗樹裡，把餘額最小的 10% 帳戶全部拿掉，只佔負債的 0.074%。餘額最大的 1% 帳戶，佔了負債的 33.4%。

也就是說，大額用戶自己去查，這次檢查才有份量。實際去查的人有多少？以 Bitget 為例，自己驗證的人數跟樹裡的紀錄筆數比起來，少到幾乎可以忽略。確切人數放在後面的資料一節。

儲備證明看不到什麼？跟財務審計差在哪

儲備證明不是財務審計，它只是在某個時間點，把用戶餘額和交易所錢包對過一次。借來的幣、被拿去抵押的資產、帳外的債，它都看不到。

財務審計是會計師查核公司的收入、支出和整份資產負債表。儲備證明只看兩欄。負債只包含交易所交出來的用戶餘額清單，公司自己的借款和被抵押的資產都不在裡面。所以儲備率高，不等於交易所整體還得起債。

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快照一過，幣就算被轉走，那一期的證明也不會知道。理論上，有人可以在快照前借幣來湊數，快照後再還回去。Kraken 在自己的儲備證明頁就寫，這套審查 “cannot identify any hidden encumbrances or prove that funds had not been borrowed for purposes of passing the review”。

錢包那一邊也有限制。交易所只會算它公開的地址。簽名能證明交易所控制這些地址，卻證明不了只有它控制。Kraken 也承認，無法證明私鑰沒有被攻擊者複製。

幫交易所做儲備證明的會計師事務所 Mazars，在 2022 年底停掉了所有加密貨幣客戶的這類工作。理由是擔心大眾對這些報告的理解（“due to concerns regarding the way these reports are understood by the public”）。

做驗證的公司也自己劃清了界線。KuCoin 的 Hacken 報告寫明，它 “should not be considered a comprehensive financial audit”。

儲備證明也擋不住駭客。它回答的只有一個問題：快照那一刻，幣在不在。好幾家交易所都是在持續公布儲備證明的期間出事的。交易所真的倒了，帳上的幣會怎樣，寫在交易所倒閉了幣怎麼辦。

幣安錢包地址查詢：我們自己加總的儲備數字

我們把幣安公開的比特幣儲備地址一個一個查完，加起來是 631,901.84 BTC。查詢時間是 2026年11月5日 04:22（UTC）。

幣安的儲備證明地址清單不用登入就能下載，共 708 個地址、48 個網路，其中比特幣地址 84 個。我們用 blockstream.info 逐一查餘額，沒有一筆失敗。前 10 個地址就佔了 90.6%，另有 22 個地址餘額是 0。

標示 Ceffu 的地址裡有 7,031.5 BTC。Ceffu 是第三方託管，也就是交給另一家公司保管的幣。

2026年11月5日 用 blockstream.info 逐一查詢，查詢失敗 0 筆。公開清單裡也有其他鏈的地址，所以只加比特幣鏈的這個數字不代表短缺。 * 標星號的格子是官方頁面打不開（403、逾時或由程式繪製的頁面），改用搜尋摘要或新聞報導填寫。

這個數字跟其他來源不一樣。DefiLlama 算的是 634,235.2 BTC。幣安公布的 2026年8月1日 快照，持有量是 658,293 BTC（報導）。

差別主要來自時間點不同。另外，清單裡還有其他鏈上的 BTC 計價資產，我們只加了比特幣鏈這一部分。第三方追蹤網站的數字，是把交易所公開的錢包加起來，不是官方公布的儲備。

幣安的儲備證明頁各幣數字無法用程式讀取，所以這一欄放的是我們自己加總的公開比特幣地址。第三方追蹤只算交易所公開的地址，結果可能比官方高，也可能比官方低。

別家也一樣。OKX 公布的是 169,755.8 BTC，DefiLlama 是 154,876.3 BTC。Bitget 反過來，追蹤值比公布值高。

把平台幣算進去時，幣安的追蹤資產裡有 16.4% 是平台幣。下表照字母排序，不是風險排名。

2026/11/5 的 DefiLlama 數字。只加總交易所公開的錢包，平台幣會另外列出。這不是風險排名。

Bitget 的總儲備率，2026年9月29日 那一期是 131%，2026年10月21日 那一期是 115%。後面那一期樹裡有 9,112,434 筆紀錄，API 顯示自己驗證的用戶是 295 人。

取自 Bitget 公開的儲備證明 API。總比率只用四種資產計算。

幣安在 2026 年 10 月出事、暫停提領後，在每月 1 日之外加拍了快照。2026年10月31日 那次涵蓋 10 種幣，公告寫 “at minimum 1:1 backed”，零知識證明在 2026年11月2日 完成。

2026年11月4日 又拍了一次，涵蓋 44 種幣，幣安公告說零知識證明正在產生中。事件經過和提領恢復的情況，寫在幣安被駭事件整理。事件後，幣安的地址清單也加進一批新地址，用舊清單自己追的人會看到不一樣的數字。

交易所儲備金減少的新聞怎麼看？先看幣的數量

看到交易所儲備金減少的新聞，先看幣的數量，不要只看美元總額。幣價一跌，就算一顆幣都沒少，用美元算的儲備也會跟著變小。

再看新聞說的是哪一種「儲備」。鏈上指標只算交易所錢包裡的幣。交易所搬動公司自己的資金，也會算進去。社群上就常有人把公司搬自己的 BTC，看成用戶的幣變少。

還要看有沒有混平台幣，以及地址清單有沒有換。交易所換一批錢包地址，用舊地址追蹤的人就會看到數字掉下來。那是清單換了，不一定是幣真的出去了。

同一家交易所，每期的比率本來就會動。Bitget 前後兩期的總儲備率，就差了十幾個百分點。同一天的同一家交易所，官方公布的數字跟 DefiLlama 和其他追蹤工具給的也常常不同。

想自己確認，就回到兩件事。一是你那種幣的儲備率，二是你的餘額在不在新一期的樹裡。

我的看法

儲備證明值得看，但要照順序看。先看你放的那種幣的儲備率，再確認你的餘額在樹裡，然後看快照日期，最後看有沒有混平台幣。

自己算過之後，我在意的不是驗證難不難。一份證明只要算幾十次。難的是真的去查的人太少。負數假帳戶在大部分人的畫面上是「驗證通過」。追蹤網站和官方的數字同一天也對不上，同一家交易所每期都在變。

我最懷疑的是幾種說法。畫面上寫「超過 100% 代表資金充足」的頁面，把儲備率高低排成名次、當成好壞的文章，還有說儲備證明「通過審計」的寫法。把追蹤網站的數字當成官方數字的文章，也一樣要小心。

反過來說，有儲備證明，總比什麼都沒有好，至少有東西可以查。可是公布儲備證明的交易所，也發生過暫停提領。所以沒在交易的幣，我會放在自己掌握的錢包。入門看加密貨幣錢包怎麼選，金額大的話看冷錢包怎麼保護。

另外要說清楚：我們網站使用交易所推薦碼，你用我們的推薦碼註冊，我們會收到佣金。幣安的部分，是你付的現貨手續費有 10% 以 USDC 回到你手上。

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常見問題

看錢包入門：沒在交易的幣放自己的錢包