台幣要出境的時候，錢會經過好幾個環節，恆星（Stellar）想接手的只有中間那一段。很多介紹會把整條網路和 XLM 這個代幣講成同一件事，實際運作上它們分屬不同的層。這篇把整段流程拆開，說明這條帳本上實際在移動的是什麼資產、XLM 只負責哪四件事，以及網路使用量成長的時候，代幣需求會在哪些地方跟上、哪些地方跟不上。全文不談價格，也不會告訴你該不該買，目的是讓你清楚知道自己手上拿的是什麼。

1. 台幣出去、台幣回來：一筆跨境的錢會經過哪些環節

先把一筆錢從台灣送到國外的流程攤開。多數人的做法是這樣：在台灣的管道用台幣買到鏈上資產，把資產轉到海外的錢包或交易所，對面的人再換回當地貨幣提出來。這條路上至少有五個環節，每個環節的處理者都不一樣。

台灣讀者最常碰到跨境結算的場景有三種：接跨境電商的貨款、海外購物或訂閱付款、寄錢給在國外唸書或工作的家人。這三種情況的共同點都在中間那一段，也就是錢離開台灣的管道之後、進入對方國家的管道之前的那段路。台幣入金這一段，本地習慣走 MAX、BitoPro 這類管道，這一段跟恆星沒有關係，也用不到 XLM。

這五個環節裡，第一段和第二段在台灣境內完成，速度和費用都算清楚。真正卡住的是第三段跟第四段：錢要離開一個國家的金融系統，進入另一個國家的金融系統，中間會經過幾家中介，每一家都要對帳、都要收費、都有自己的營業時間。傳統做法把這幾家中介串起來，恆星想做的是把第三段換成一條所有人共用的帳本，讓兩端的機構直接在同一本帳上對帳。

2. 帳戶裡那 1 顆 XLM 為什麼提不出來：最低餘額與信任額度

接下來這一節是實際操作時最快碰到的地方。你把 XLM 提到自己的錢包，想全部轉走，會發現轉不動，錢包會留下 1 顆左右怎麼樣都提不出來。這不是錢包出錯，是協定規則。

恆星有一個叫做基準準備金（base reserve）的參數，目前是 0.5 XLM。一個帳戶預設佔用兩份準備金，也就是 1 XLM，這 1 顆會一直被鎖著，只有把帳戶整個關掉才拿得回來。這個設計是為了讓灌帳戶有成本，避免有人用零成本開出幾百萬個空帳戶把帳本撐爆。

信任額度（trustline）是第二個會鎖錢的地方。恆星上的每一種資產都要先開一條通道才收得到，這條通道就是信任額度，意思是你同意接受某個發行商發行的某種資產。每開一條，額外鎖 0.5 XLM。想收 USDC 就開一條，再收 EURC 再開一條，鎖住的量會跟著疊上去。這些代幣還算你的，只是不能動。

用實際數字走一次。假設你的錢包裡有 3 XLM，你開了 USDC 和 EURC 兩條信任額度。帳戶本身鎖 1 XLM，兩條信任額度各鎖 0.5 XLM，合計鎖住 2 XLM。你能動用的是剩下的 1 XLM，還要再扣掉每筆操作的手續費。錢包上顯示的總餘額是 3，可以轉走的接近 1，這個落差就是這樣來的。

還有一個實務上的小地方：轉帳要付手續費，手續費用 XLM 付。如果錢包裡只有 USDC、XLM 餘額剛好卡在最低線上，那筆 USDC 是送不出去的，因為連手續費都付不起。習慣上會多留幾顆 XLM 在錢包裡當作操作用的餘額。

3. 從交易所提幣之前要確認的事：網路選擇與 memo 備註

從交易所把資產送到恆星網路，或是從錢包送回交易所，有兩件事一定要先確認：選對網路，填對 memo。

memo 這件事值得多講一句，因為它是恆星相關的求助裡出現頻率最高的。交易所不會給每個客戶一個獨立的恆星地址，全平台共用一個地址，靠 memo 來分辨這筆錢是誰的。中文介面上這個欄位有時候寫「備註」，有時候寫「標籤」，有時候直接寫 Memo 或 Tag，指的都是同一件事。漏填的錢通常還在交易所的地址裡，只是系統掛不到你的帳號底下，要走人工補單，處理時間看平台。真的漏了要怎麼處理，忘記填 memo 的處理流程寫得比較細。選錯網路的情況又是另一回事，可以看送錯網路的救援步驟；不同鏈上的同名代幣為什麼不能通用，USDT 走 ERC20 還是 TRC20那篇有完整的對照。

還有一個常被搞混的地方：交易所收的提幣手續費，跟鏈上那筆 0.00001 XLM 的網路手續費是兩回事。平台自己訂的提幣費通常高出很多，各家不一樣，同一家在不同網路上也不一樣。要比較成本，看的是平台提幣頁面上顯示的那個數字，不是鏈上的基礎費率。

台灣讀者的實際動線通常長這樣：台幣先進 MAX 或 BitoPro 這類本地管道，買到 USDT 或 USDC，再轉去全球平台換成 XLM 或別的資產，要用的時候提到自己的錢包。轉出的每一段都要確認網路和 memo。各家平台的手續費、上架幣種、提幣網路支援度差很多，交易所比較那篇可以拿來對照。

上面卡片的內容只是可查證的事實陳述。哪些商品和幣種看得到會因所在地而不同，請在自己的畫面上確認。聯盟行銷揭露：部分連結為合作夥伴連結，我們可能會獲得佣金，但不會增加你的任何費用。本文並非投資建議。

4. 恆星是什麼，背後運作的是基金會還是公司

恆星（Stellar）從 2014 年開始運作，設計上就是為了付款與結算，不是為了跑複雜的鏈上應用。創辦人 Jed McCaleb 之前參與過 Ripple，離開之後和 Joyce Kim 一起做了恆星。早期的程式碼從 Ripple 那邊分出來，後來共識機制換成自己開發的 SCP，兩條網路從那時候起就走上不同的技術路線。

維護這條網路的是恆星發展基金會（Stellar Development Foundation，簡稱 SDF），組織型態是非營利基金會。Ripple 則是一家營利公司。這個差別會直接影響還沒流通的代幣怎麼管理，以及開發資源從哪裡來。

供給面的規則很單純。總量固定在 50,001,786,839 XLM，不再增發。最早發行的數量是 1,000 億，2019 年 11 月基金會銷毀了 550 億，剩下的 500 億就是現在的總量。在那之前，這條網路每年會自動增發 1% 的代幣，這項機制在 2019 年 10 月 28 日由驗證節點投票取消，取消前累積增發了大約 54.4 億顆。

基金會這個型態在實務上的差別，主要出現在兩個地方。一個是還沒流通的代幣怎麼處理：基金會把手上的部位分成幾種用途對外說明，用在哪裡、為什麼要用，都要寫出來給人看。另一個是開發資源從哪裡來：一家公司靠產品收入養團隊，基金會靠當初分配到的代幣和捐助養團隊。這兩種模式各有各的問題，共通點是主要的開發力量都集中在單一組織。

5. 在恆星網路上移動的錢，多半不是 XLM 本身

恆星網路上流動的金額裡，絕大部分不是 XLM。實際在移動的是別人發行在這條帳本上的資產：美元穩定幣 USDC（2021 年起）、歐元穩定幣 EURC、MoneyGram 透過 Bridge 當發行商推出的 MGUSD，以及富蘭克林坦伯頓從 2021 年就開始發行的代幣化貨幣市場基金 FOBXX／BENJI。

這些資產的運作方式是這樣：發行商在鏈外持有對應的美元或基金份額，在鏈上發行等額的代幣，負責發行與贖回。恆星帳本負責的是記帳和移轉。你手上拿到的 USDC，兌付責任在發行商身上，跟這條鏈是誰在維護沒有關係。想搞清楚穩定幣的兌付結構，可以看穩定幣是什麼；代幣化的國債與基金這一類商品的邏輯，Ondo 那篇整理得比較完整。

發行商為什麼會挑一條帳本，理由通常很實際：一筆結算要幾秒鐘、每筆成本多少、那條鏈上有沒有現成的法幣進出通道可以接、以及發行的資產能不能設定合規需要的權限。恆星在這幾點上的條件不差，所以被拿來當結算層用。要注意的是這幾個條件全部是在講帳本的功能，沒有一項需要用到 XLM 這個代幣本身。

把這張表反過來讀，會得到一個容易被忽略的結論：中間那一層的規模長大，收益歸屬在發行商那一邊。看到某家大機構把商品發行到恆星上，那件事證明的是這條帳本被拿來當結算層用，不能直接當成 XLM 的需求證據。

6. XLM 只做四件事：手續費、最低餘額、擋垃圾交易、換匯中轉

把 XLM 的用途一條條列出來，會發現範圍比想像中窄。它只做四件事。

第四項需要多解釋一句。恆星的帳本裡內建了訂單簿和自動做市池，一筆付款可以指定「我付出 A 資產，收款人要收到 B 資產」，網路會自己找路徑完成換匯，這種付款叫做路徑支付。XLM 因為交易對最多，常常會被排進路徑中間。這是它唯一一個跟交易量沾得上邊的用途，而且只在需要換匯的時候才會啟動。

用一筆完整的操作把成本算一次。你新開一個恆星錢包，帳戶建立的時候鎖 1 XLM。你要收 USDC，開一條信任額度，再鎖 0.5 XLM。之後你每送出一筆 USDC 轉帳，付 0.00001 XLM 的手續費。也就是說，前面的 1.5 XLM 是一次性押著的，之後不管你轉一次還是轉一千次，真正被消耗掉的量是 0.01 XLM 都不到。這組數字就是後面幾節所有推論的基礎。

具體對照兩個情境就很清楚。第一種，你把 USDC 轉給另一個人的 USDC 錢包，整筆交易用掉的 XLM 就是 0.00001 顆手續費，中間沒有任何 XLM 被買進賣出。第二種，你付出 USDC、收款人要收到某個當地貨幣代幣，這時路徑支付有機會經過 XLM，在那一瞬間會產生一次買和一次賣，然後就結束了。

7. 手續費去了哪裡：費用池，以及 XRP 銷毀機制的差別

中文的介紹文章裡有一個錯得很普遍的說法，說恆星跟 XRP 一樣會把手續費燒掉。這是錯的，而且這個差別對代幣供給的理解影響不小。

恆星收上來的手續費會進到一個叫做費用池（fee pool）的地方。費用池不屬於任何一個帳戶，沒有私鑰可以動它，所以那些代幣等於退出了流通。它們沒有從總量裡消失，帳本上依然存在，只是誰都拿不走。這個狀態怎麼處理，屬於協定規則的一部分，驗證節點投票就可以改。

XRP 那邊的做法不同。XRP 的手續費是真的被銷毀，付掉之後從總供給裡直接扣掉，總量會一路往下走。同一位創辦人分頭做出來的兩條網路，在這個細節上選了不一樣的設計，瑞波幣那篇有把 XRP 這邊的供給機制講得更完整。

費用池對一般使用者的實際影響幾乎是零，你付出去的 0.00001 XLM 進到哪裡不會改變你的操作。它真正的用處，是拿來判斷一篇介紹寫得準不準。把恆星寫成手續費銷毀的說法，多半是把 XRP 的資料直接套過來的。

8. 網路用得越多，XLM 需求就會跟著變多嗎

現在可以正面回答那個問題了。恆星網路上的資產規模變大、轉帳筆數變多，XLM 的需求會不會跟著變多？答案是有一部分會，但連結比多數人想的鬆很多。把情況一個一個拆開看最清楚。

把上面幾行合起來看，真正跟 XLM 綁死的只有最低餘額這一項，而它是一次性的鎖定，跟這個帳戶之後用多用少沒有關係。手續費那一項的單價低到幾乎不構成吸收力。換匯中轉那一項有量，但只在需要換幣別的時候才出現，同幣別的結算完全繞過去。

手續費這條管道只要看單價就知道量級。一個操作 0.00001 XLM，筆數再多上幾倍，一年進到費用池的量放在 500 億顆的總供給旁邊都小到不影響供給。這條管道能傳導的需求就是這個大小。

穩定幣本身的設計也強化了這個結果。發行商可以把同一種代幣同時發在很多條鏈上，收款方要求哪條鏈就走哪條，中間還有跨鏈移轉的官方通道可以用。對發行商來說換鏈是可以做的選擇，所以帳本上的資產規模成長，不會直接變成對 XLM 的需求。

最低餘額這條管道還有一個反方向要記得。帳戶被關掉、用不到的信任額度被收回的時候，鎖住的那些 XLM 會回到可動用的狀態。所以這部分的鎖定量會隨著實際使用的帳戶數上下浮動，不是只會往上加的存量。要估這條管道的大小，看的是活躍帳戶和信任額度的淨變化。

9. 誰在記帳：驗證節點自己挑信任名單，所以沒有原生質押

恆星的記帳權怎麼分配，跟大部分人熟悉的兩種模式都不一樣。它不靠挖礦，記帳權也和持幣量無關。它用的是自己開發的 SCP（Stellar Consensus Protocol），屬於聯邦式拜占庭協議這一類設計。

運作方式講白話是這樣：每個驗證節點自己寫一份名單，列出「我認可哪些節點」。名單是各寫各的，沒有一份全網通用的官方清單。當這些名單互相重疊到一定程度，重疊的部分就形成共識，交易被寫進帳本。節點加入不需要押幣，也不需要買硬體算力，需要的是被別人放進名單裡。這是一套建立在互相認可上的制度，效率很高，代價是安全性依賴名單設得夠不夠交叉。

從這個設計直接推出一個結果：恆星沒有原生質押。網路本身沒有「把幣鎖起來換取記帳獎勵」這個機制，因為記帳權跟持幣量無關，而且總量固定也沒有新幣可以發出來當獎勵。質押的原理那篇講的是另一類設計，套不到恆星身上。

沒有原生質押這件事，對持有者的意義有兩面。一面是放著不會自己變多，沒有網路發的獎勵可以領。另一面是總量固定、沒有新幣發出來，所以也不存在被增發稀釋的問題。這兩點都是從同一條規則來的：記帳權和持幣量沒有關係。

10. 這條網路上實際在運作的服務：錨定機構、現金取款點、代幣化基金

把宣傳詞放一邊，看這條網路上實際有什麼在運轉。大致分成三類。

錨定機構：把當地法幣換成鏈上資產的中介商

錨定機構（anchor）是負責把當地法幣換成鏈上資產、或反過來的金融中介。使用者把當地貨幣交給錨定機構，錨定機構在鏈上發出對應的代幣；要出金的時候流程反過來。這是恆星設計裡很核心的一塊，因為跨境結算再快，兩端接不上當地的銀行或現金系統就沒有用。目前登記在恆星錨定機構目錄上的家數、涵蓋的管轄區與幣別，統一放在下一節的表格裡。

現金存取通道

目前規模最大的一個實際應用，是把恆星上的 USDC 跟實體的現金櫃檯接起來。使用者可以拿現金到取款點換成鏈上的 USDC，或是把鏈上的 USDC 拿到櫃檯換成現金。MoneyGram 是這個服務的營運方。這裡要說清楚的是，這個服務用的是恆星上的 USDC，跟 XLM 沒有直接關係。一家老牌匯款公司選了這條帳本，能證明的是這條帳本的結算功能被實際採用，不能拿來當成代幣的背書。

代幣化基金與智能合約

受監管的資產管理公司把貨幣市場基金的份額做成鏈上代幣，持有人的持份直接記在帳本上。富蘭克林坦伯頓的產品是規模最大的一檔。這類商品的收益來自基金本身持有的資產，跟恆星網路無關，同樣不能當成 XLM 的需求來源。想了解代幣化基金與代幣化國債的運作，可以參考Ondo 那一篇。

從使用者的角度看，錨定機構的流程是這樣：先在錨定機構那邊完成身分驗證，把當地貨幣匯進去或拿現金去櫃檯，錨定機構確認收款後在鏈上把對應的代幣送到你的地址。出金反過來，你把代幣送回錨定機構指定的地址，對方把當地貨幣付給你。整段流程裡真正靠鏈的只有中間那次移轉，兩頭都還是傳統金融的作業。

智能合約的部分，恆星的平台叫 Soroban，用 Rust 撰寫，已經在主網上運行，主要被拿來做代幣化資產與穩定幣支付相關的功能。以去中心化金融的規模來說，它跟以太坊、Solana 那個量級差得很遠，這一點沒有必要美化。

支付導向的帳本上，去中心化金融規模偏小其實有結構上的原因。這條鏈的功能重心放在資產發行、訂單簿和跨資產付款，這幾樣不用寫合約就有，真正需要複雜合約的那類應用本來就不在這裡。Soroban 補上了合約這一塊，量體上的差距來自開發者與流動性集中在別的鏈。

還有一個結構上值得注意的變化：穩定幣發行商已經有官方的跨鏈移轉通道，可以把恆星上的 USDC 直接搬到其他十幾條鏈上，中間不需要包裝成另一種代幣。這對使用者是方便，對這條鏈的代幣則是另一回事，因為它代表資產隨時可以離開。

11. 把數字放在一起看：使用規模與大型公鏈的差距

前面幾節提到的數字，全部集中在這一張表，每一列都標示了基準時點。這些數字會變，但變動不影響前面講的結構，要更新看這一張就好。

把第五列和第六列放在一起看，兩邊差了一百倍以上。恆星把跨境支付當成主打方向，實際的穩定幣移轉規模跟前面幾條鏈不在同一個級距。它的特色在現金取款點和法幣通道，這是那幾條鏈沒有做的；規模這一項則明顯落後。

這些數字要更新的時候，去看得到原始資料的地方：錨定機構的數量在恆星的錨定機構目錄上，流通量和基金會持有部位在基金會的公開文件裡，驗證節點的名單和分布在網路的節點資料上。看到某個數字被引用，先確認它的基準時點，因為這幾項的變動幅度都不小。

第七、第八列也要一起讀。流通量占七成左右，剩下的三成在基金會手上，分四種用途管理。這是公開資訊，基金會自己也寫在文件裡。非營利組織不代表這些代幣永遠不會進到市場，只代表釋出的目的和一家公司會不太一樣。

12. 使用這條網路要承擔的結構性風險

這一節把要承擔的東西列清楚。這些都是結構上就存在的問題，跟市場好壞無關。

代幣需求與網路成長之間的落差

這是最根本的一項，也是前面談需求那一節整節在講的事。一個操作 0.00001 XLM，加上一次性的最低餘額鎖定，這就是網路使用量能傳導到代幣上的全部管道。帳本上的資產規模、發行商數量、結算金額成長的時候，代幣這一層接到的量非常有限。

基金會的持有量與釋出方式

總量的三成左右在同一個組織手上。釋出的節奏與用途由基金會決定並對外說明。持有量集中在單一主體這件事本身就是一項風險，跟這個主體是不是非營利無關。

驗證節點集中在少數組織

符合 Tier 1 條件的組織是 10 家上下的量級，條件包括在不同地區運作三台驗證節點、可用率維持在 99.9% 以上。共識靠信任名單重疊形成，名單設得不夠交叉的時候，安全性就會下降。2019 年 5 月這條網路曾經因為節點設定的問題整個停下來過，同一年也有研究指出它有連鎖停擺的可能。那次停擺正好說明共識是靠少數組織互相認可撐起來的。

發行商握有凍結與回收的權限

恆星上的 USDC、MGUSD 這類資產，發行商在技術上可以凍結特定帳戶持有的資產，必要時也可以回收。這是發行商在發行時就設定好的權限，帳本會照著執行。這一點對合規的發行商是必要功能，對持有人則是要知道的事實：你手上的美元代幣，最終控制權在發行商那裡，不在鏈上。XLM 本身沒有發行商，所以沒有這個問題。

結算市場的競爭與資產外流

穩定幣要發在哪條鏈上，決定權在發行商手上。跨鏈移轉通道成熟之後，同一種資產可以同時存在於很多條鏈，資金往哪裡走由使用需求決定。這條鏈上現在有的量，沒有任何機制保證它會留著。

上面幾項都可以自己查證。驗證節點的數量和分布、基金會公布的持有部位與用途、協定升級的投票紀錄，官方文件裡都查得到。發行商的權限則要看發行商自己的條款，而不是看鏈上的說明。養成從這兩個來源對照的習慣，比看二手整理準確得多。

穩定幣會集中在哪條鏈，看的是收款那一端接得上什麼。哪條鏈的通道多、平台支援度高、使用者手上的錢包已經在用，資金就往哪邊走。這代表競爭的結果會受使用習慣影響，一條鏈現在拿到的份額，沒有機制能鎖住。

13. 恆星幣和瑞波幣：同一個創辦人，兩套不同的組織與供給處理

常聽到的說法是恆星幣和瑞波幣算是兄弟幣，理由是創辦人重疊、早期程式碼同源。這個說法只在出身這一點上成立。兩邊在組織型態、剩餘供給的處理、手續費的處理上，做的選擇都不一樣。

組織型態的差別，在資訊揭露上看得最清楚。基金會這一邊把手上的部位切成幾種用途，對外說明每一份要用在哪裡；公司那一邊把未流通的部分放進託管帳戶，用預先寫好的規則按月釋出。兩種做法可預測性的來源不一樣：一個靠公開說明，一個靠程式規則。哪一種比較好沒有標準答案，重點是知道自己看的是哪一種。

表裡最值得停下來看的是供給處理那兩行。恆星這邊一次性把總量砍到 500 億，剩下沒流通的部分放在基金會手上分用途管理；瑞波那邊維持 1,000 億的總量，用託管帳戶按月釋出。兩邊都還有一大批代幣沒進到市場，只是釋出的規則不一樣。瑞波幣那篇把 XRP 這一側的細節寫得比較完整，兩篇對照著看，就知道兩邊的供給是怎麼分開處理的。

14. 常見誤解對照表

把中文資料裡出現頻率最高的幾個說法，跟實際規則放在一起對照。

15. 名詞速查

看恆星相關的資料時會反覆出現的詞，整理在這裡。

常見問題

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