全倉清算看的是帳戶數字,還是你部位的價格?

全倉清算看的是帳戶數字,還是你部位的價格?

逐倉與全倉決定哪一筆餘額撐住部位、引擎盯著哪個數字、以及損害能延伸到哪裡。兩個都不是保守的那一個。

加密衍生品保證金模式的完整整理
先看重點

關於保證金開關的六種常見說法,以及風控引擎實際上在做什麼。每一列都對應下面一個 章節。

常見說法系統實際的做法
「逐倉是比較保守的選項。」它把單一部位的虧損封頂,也把撐住這個部位的緩衝一起封頂。上限與緩衝是同一筆錢,所以強平價更近。
「全倉空間比較大。」空間來自把整個餘額押在後面。撐得更久,代價是後面站著的全部都在賭桌上。
「另一個部位明明在賺,為什麼被平掉?」全倉看的是帳戶層級的數字,不是每個部位的價格。那個數字撐不住時,平掉哪一個都行。
「用逐倉,其他的錢就動不到。」圍欄關著時才成立。自動追加保證金與統一帳戶抵押,是兩條把圍欄打開的官方路徑。
「現貨長期持有跟合約無關。」那由帳戶結構決定,不是開關。統一帳戶會按公布比率把它算進抵押品
「逐倉全倉到哪都一樣意思。」現貨槓桿講的是借貸,有利息、有保證金水平。永續合約沒有借款也沒有利息。

一句話帶走:這個開關不會讓部位更安全或更危險,它決定你交出去的是什麼;至於有多少可以交出 去,錢包早就先決定好了。

全倉最讓人不解的地方,是清算判斷跟你盯著的那個價格無關。你看的是部位的強平價,系統看的是帳戶的保證金率。兩個數字在平常的日子差不多同步,在行情劇烈的日子完全脫節,而脫節的那天就是帳戶被動平倉的那天。這篇從那一個數字出發,把逐倉與全倉拆開:每個模式實際把什麼交出去當抵押、引擎盯的是哪個對象、成本從哪裡扣、以及哪兩個設定會安靜地抹掉逐倉的虧損上限。強制平倉的流程本身寫在清算到底怎麼被觸發,不動手也會侵蝕保證金的成本寫在資金費率,如果名詞還陌生,現貨與合約是比較平的入口。

以三個同心圓畫出抵押品範圍的示意圖。最內圈是持有指派保證金的單一部位,中間圈是持有可用餘額、由所有全倉部位共用的交易帳戶,最外圈是帳戶所依賴的錢包。逐倉只搆到最內圈,全倉搆到帳戶那一圈,統一帳戶則把最外圈撐大,使長期持有的現貨資產也落在抵押品池內。旁註說明每個資產是以公布的抵押價值比率進入池中,結算用穩定幣通常全額計入而其他資產被折算,並在最後指出邊界是錢包畫的,保證金模式只是分配裡面的東西 - Cryptonakta
開關分配的是帳戶裡面的東西。帳戶裡面有什麼,在搬錢的那一刻就決定了。

1. 全倉清算看的是帳戶數字,不是部位價格

先把兩個模式盯的對象講清楚。逐倉盯的是價格,全倉盯的是比率。

逐倉會給部位一個自己的強平價。系統拿標記價格去比對那個數字,碰到就平掉這個部位,帳戶其餘部分不 動。幣安文件寫得很直接:逐倉部位被清算,不影響其他逐倉部位。

全倉沒有這條屬於單一部位的線。Bybit 統一帳戶文件把對比講得很明白:全倉在帳戶維持保證金率達到 百分之百時觸發清算,而不是某個部位碰到自己的門檻。扳機在帳戶那邊。部位只是被拿來平掉以修復那個數 字的東西,而引擎挑的是最能降低問題的那一個,不是闖禍的那一個。

問題逐倉全倉
引擎盯什麼標記價格對這個部位的強平價涵蓋整個帳戶的保證金率
被平掉的是誰這個部位能把數字救回來的任何部位
對其他部位沒有影響同一個口袋,屬於同一起事件
顯示強平價的性質只因這個部位的事而動帳戶裡任何東西動它就動

最後一列值得單獨講。全倉部位旁邊那個強平價不是可以畫在線圖上的固定線,它是一張快照,前提是帳戶 裡其他所有東西都維持現狀。多開一個部位它會動,不相干的單子轉虧它會動,出金它也會動。把它抄下來當 邊界,等於把變數當常數在讀,而它最不可靠的時候,正好是行情最熱、好幾個部位一起動的時候。

這裡有一個實務上的分工。逐倉的強平價是有意義的數字,保證金率比較像是它的另一種寫法;全倉正好 反過來,保證金率才是有意義的數字,強平價是從它反推出來的參考值。所以全倉同時開好幾個部位的人,盯一 個帳戶指標比一個一個核對強平價有用得多,也不容易在忙的時候看漏。

逐倉這個數字乖多了。它也會動,但理由數得出來:加保證金、減保證金、資金費率從部位保證金結算、 或部位規模跨到另一個名目價值級距而維持要求上調一級。級距的部分寫在清算那篇, 兩個模式完全一樣。

2. 這個開關只回答一件事

把行銷語言拿掉,這個開關只回答一件事:哪一筆餘額站在這個部位後面。

逐倉在開倉時把一筆固定金額的抵押品指派給這個部位。那筆金額加減部位的浮動盈虧,就是它全部的資 源,外面的錢不參與。幣安文件對其槓桿帳戶寫得很清楚:逐倉保證金按交易對各自獨立,要補保證金就得補 到該交易對自己的保證金裡,系統不會自動去別的逐倉部位拿。

全倉則是由該結算資產在帳戶裡的可用餘額撐住,和同模式下所有部位共用。沒有所謂按部位分配。系統 評估這個部位還能不能留著時,是把帳戶持有的加上所有未平倉部位的現值,再拿這個總數去比對整組部位的 要求。

問題逐倉全倉
部位後面站著什麼指派給它的抵押品整個帳戶的可用餘額
和其他部位的關係各自獨立共用口袋:互相撐也互相拖
這個部位的最大虧損指派的金額上限在帳戶
怎麼補抵押直接補進部位入金到帳戶,所有部位同時受惠

範圍不同,出事的路徑也不同。逐倉出事,從那個部位開始,也在那個部位結束。全倉出事,起點可能是 某一個部位,終點卻是整個帳戶。事後要還原原因時,逐倉只要看那個標的的走勢,全倉得把那段時間帳戶裡發 生的所有事情一起攤開才解釋得通。

表格沒寫的那件事更重要。這個開關對「這筆單是不是好主意」沒有意見。它是抵押品的安排,不改方向、 不改倉位大小、不改進場時機,也不會把做錯的部位變成做對的部位。

另一個實務差異在於通知。逐倉出問題時,警示綁在那個部位上,看部位列表就找得到;全倉出問題時, 警示綁在帳戶上,部位列表可能每一列看起來都還好。介面把重要的數字放在不同層級,這也是全倉比較容易被 忽略到最後一刻的原因之一。

要求那一側也有一件事開關碰不到。維持保證金率來自部位的名目價值級距,不是來自模式。換模式不會改 變部位要求多少,只會改變手上有多少可以拿去滿足它。

3. 緩衝和最大虧損是同一筆錢

兩個模式排不出安全高低,這是算術不是意見。

限制虧損的錢和維持部位存活的錢,是同一筆錢。縮小其中一邊就等於縮小另一邊。在部位後面只放一小筆 抵押,那裡最多虧這麼多,而這筆錢也是吸收逆向波動的全部緩衝。空間更早用完,強平價更近。改用整個帳 戶撐同一個部位,緩衝變得很厚,部位能撐過在另一個模式下早就結束好幾次的行情,而暴露在外的是整個帳 戶。

用整數算一次,單位用結算資產,不牽涉任何行情。帳戶有 1,000 單位,開一個需要 100 單位初始保證金 的部位。

逐倉指派 100 單位全倉帳戶 1,000 單位
吸收逆向波動的緩衝100 單位扣掉維持保證金1,000 扣掉其他部位要求的部分
行情能逆著走多遠比較短若沒有其他部位,大約十倍遠
這個部位的最壞情況100 單位到帳戶餘額為止
被強平的頻率比較高比較低
發生時的虧損規模比較小比較大

最後兩列要一起讀。逐倉用大額虧損換成小額但更頻繁的虧損,全倉用頻繁事件換成罕見而昂貴的事件。 沒有哪一欄是保守的那一欄。這是同一份風險曝露的兩種形狀,哪一種形狀適合誰,取決於風控引擎不知道的 條件,所以本文不替任何人決定。

再往下追一段。同一個部位若浮虧到 30 單位,逐倉後面剩 70,維持要求沒變,保證金率明顯轉差;同 樣 30 單位在全倉是從 1,000 扣成 970,要求一樣,比率幾乎沒動。同樣的虧損、同樣的部位,警示顏色只會 在其中一欄亮起來。兩欄真正的差別不在現在虧多少,在於最多能虧到哪裡。

兩個結論值得說出口。第一,逐倉的虧損上限是按部位算的。十個逐倉部位就是十個上限,沒有東西限制它 們的總和。覺得自己被保護的人,可能虧掉和全倉一樣的總額,只是分期虧,而且每一期都在全倉還撐得住的 價格上被平掉。

把兩點合起來看會更清楚:逐倉是把一次大的拆成很多次小的,全倉是把很多次小的併成一次大的。總量 不必然不同,分佈完全不同。分佈影響的是人的行為,因為連續幾筆小額平倉和一次清空帳戶,帶來的判斷壓力 不是同一種,而這一段是引擎完全不管的部分。

第二,撐得久不等於虧得少。全倉把虧損定案的時點往後推,推遲的期間虧損還在長大。等到真的定案, 數字比先前那個時點更大。空間是真的,空間的價錢也是真的。

4. 抵銷,以及讓它歸零的那種持倉組合

全倉為什麼撐得久,答案是抵銷,不是交易所寬容。

未實現獲利和未實現虧損掉進同一個口袋。賺錢的部位把帳戶權益墊高,而虧錢的部位正在把它抽掉。實際 效果是贏的那邊在撐輸的那邊,沒有任何部位被平掉,也沒有任何一筆轉帳發生。就是共用餘額上的加減。

換個角度講,全倉並沒有給你多一份保證金。它把你原本就有的錢重新排列,讓它可以在部位之間流動。錢沒有變多,只是牆被拿掉了。牆拿掉之後,好處和壞處會走同一條通道:賺的部位可以支援虧的部位, 虧的部位也可以把賺的部位的餘裕吃光。這兩件事是同一個設計的正反面,沒有辦法只留一邊。

所以好處只在部位真的走法不同時才存在。

  • 同一市場的反向兩腿。一邊的獲利和另一邊的虧損幾乎是結構性地成對出現。這是全倉真正降低帳 戶所需的情況,也是逐倉會要求兩份抵押、而賺錢那一腿一單位都遞不過去的情況。
  • 相關性低的市場。看當天狀況,有部分抵銷。
  • 一起漲一起跌的多個部位。抵銷為零。這才是重點。

最後一種值得停一下,因為它是最常見的組合,看起來最像分散,行為上最不像。全倉開著一籃子山寨幣 多單,不是幾個部位在分攤風險。在大盤級的行情裡,那是一個部位掛了好幾個名字。所有腿同時虧,共用口 袋從好幾個方向同時被抽乾,帳戶的數字掉得比任何單一部位看起來都快。一個一個檢查強平價的人,會覺得 全部都還很遠,直到帳戶指標先垮,引擎開始平倉。

補一句,抵銷不只發生在浮動盈虧上。把賺錢的部位平掉實現獲利,那筆錢進到餘額,其餘部位的緩衝立 刻變厚;把虧錢的部位平掉,虧損從餘額扣走,其餘部位的緩衝跟著變薄。全倉裡收掉一個部位會讓別的部位強 平價移動,原因就在這裡,決定收拾順序時值得先想一下。

還有一種常見誤會值得澄清:有人以為全倉是把不同幣種的部位「合併計算」,所以只要標的夠多就會自 動變穩。合併計算是真的,自動變穩不是。合併只是把數字加在一起,加在一起之後是變厚還是變薄,取決於這 些數字當天往哪個方向跑。

逐倉沒有這個失效,也沒有那個好處。反向兩腿放逐倉,兩邊各鎖一份抵押,賺的那一腿借不出任何東西給 另一腿。

換句話說,全倉多出來的空間建立在「部位不會一起走」這個前提上。前提破掉的那天,空間跟著破掉, 而那天通常正是行情最大的那天。

5. 把保證金推進部位,還有替你動手的那個設定

部位吃緊的時候,兩個模式手上的工具不一樣。

逐倉部位有調整保證金的按鈕。可以把抵押推進未平倉的部位,強平價往外推;也可以抽出來,強平價往內 收。可抽出的金額不是隨意的:交易所會扣住初始保證金要求的部分,以及部位已經背著的未實現虧損,所以 部位越糟,可抽金額越小,等到真的需要時剛好歸零。實際有用的方向是加進去,而這個動作只有逐倉有。

加保證金這個動作有一個常被忽略的性質:它不會改變部位的維持要求,只是把可用來滿足要求的金額墊 高。所以加進去之後強平價變遠,但這個部位在名目價值級距上的位置沒有變,級距帶來的維持比率也沒有變。 想真正降低要求,能做的是把部位縮小,那會同時降低名目價值和維持金額,效果和加保證金不同。

全倉沒有這個按鈕,缺席是合理的。餘額本來就撐著全部,沒有「從哪裡搬到哪裡」這回事。對應的動作是 入金或平掉別的部位,兩者都會同時抬高所有全倉部位的緩衝,而不是抬高你挑的那一個。

接著是那個把兩個模式界線抹糊的設定,開之前先懂比較好。

Bybit 把自動追加保證金列為逐倉模式的功能。開啟後,每當保證金水平快要碰到維持水平,系統就自動把 帳戶可用資金轉進部位,而且會重複這個動作。文件寫的上限是有效槓桿降到一倍的那一點,也就是抵押品等 於整個部位價值。同一份文件也直說,這個功能降低清算風險,但沒有承諾清算不會發生。

把這段和前面的算術放在一起看。逐倉之所以是逐倉,關鍵性質是那道圍住指派抵押的圍欄一直關著。自動 追加是一道常設指令,只要部位靠近邊緣就把圍欄打開。從那一刻起,部位跟全倉一樣在抽帳戶的錢,只是分 成很多次,而每一次都由部位變糟來觸發。為了封頂而選逐倉、又開了一個把封頂拆掉的功能,兩個設定往反 方向拉,贏的是後面那個。

抽出的方向也有性格。部位在賺的時候可抽金額最大,抽走的當下強平價就往內收。「賺了先把本金抽回 來」這個念頭,本質上就是把緩衝縮小的動作,抽完沒有重新確認強平價的話,過幾天遇到的平倉會比預期早。

「我其他的錢是分開的」這句話失效,最常見的原因就是這個,而畫面上的模式標籤仍然寫著逐倉。

左右並排比較兩種保證金模式各自由什麼觸發強制平倉。左側逐倉以標記價格對照該部位自己的強平價,只平掉那一個部位,只消耗指派給它的抵押品,其他逐倉部位不受影響。右側全倉盯的是涵蓋整個帳戶的保證金率,該比率撐不住時引擎會平掉任何能讓它回復的部位,包含原本沒有虧損的部位。下方面板顯示同一段行情在逐倉那一欄以較近的價格造成平倉、在全倉那一欄尚未造成平倉,並註明緩衝與最大虧損是同一筆錢,因此逐倉產生較小但更頻繁的虧損,全倉產生較大但較少見的虧損 - Cryptonakta
兩欄的行情完全一樣。不一樣的是引擎當下讀的是哪個數字。

6. 錢包先畫邊界,開關才分配裡面

第二條路更大,而且比開關高一層。

保證金模式分配的是帳戶裡面的抵押品。至於帳戶裡面本來有什麼,那由帳戶結構決定。

舊式安排裡,衍生品住在自己的錢包。要用得先轉進去,全倉也只搆得到已經轉進去的部分。現貨持倉在別 的地方,風控引擎摸不到,理由不是某個設定而是一道邊界。在這種安排下,決定轉多少進合約錢包,本身就 是在畫線,保證金模式完全在那條線裡面運作。

統一帳戶刻意把那道邊界拿掉,因為拿掉它就是這個產品的賣點。一個口袋裝下全部,全部都算數。Bybit 統一帳戶把錢包總餘額算成:每個資產的餘額乘以指數價格再乘以抵押價值比率,然後全部加總。慢慢讀這條 公式:你因為跟交易無關的理由而持有的資產,也在這個加總裡。為了放幾年而買的幣,只要在同一個帳戶, 就是撐著未平倉永續合約的抵押品的一部分。

交易所沒有隱瞞,這是被當成資金效率宣傳的優點,而且確實有效率。同時它也是「明明用逐倉,長期持有 卻被吃掉」的答案。

所以檢查順序和多數人的習慣相反。錢包畫邊界,開關只分配裡面的東西。只看開關不看錢包,回答了小問 題,留著大問題。

順帶提一個常被跳過的中間步驟。從國內平台買幣再轉到海外開合約的路徑裡,進到合約錢包的是結算資 產而不是原本的法幣。有些結構下現貨錢包裡有幣也不算保證金,要先轉;有些結構下不必轉就已經算進抵押。 入金後花十秒確認自己的錢現在在哪個口袋,後面能省掉很多困惑。

判斷方法幾秒鐘就夠。資產頁如果現貨餘額和衍生品餘額分開列、中間有轉帳按鈕,邊界還在。如果資產在 同一張清單、每個資產旁邊有一個「是否作為抵押」的開關,那就是統一結構,這時值得看一下哪些資產是開 著的。不想被算進這個計算的東西該放哪,錢包指南寫了交易所以外的選項。

7. 當抵押品自己也有價格

抵押品一旦不是結算資產,它自己就有價格,這裡多出一層很少被算進去的曝險。

交易所會為每個接受的資產公布價值比率。結算用的穩定幣通常按全額計算,其餘按較低的數字計算,扣掉 的部分是交易所對「依賴期間資產下跌」的防護。Bybit 統一帳戶在計算餘額時對各資產套用抵押價值比率; 幣安的多資產模式讓多種幣以低於市價的公布價值撐住部位,而且文件裡有一句值得單獨記下來:該模式只在 全倉保證金下運作,裡面根本選不到逐倉。這是層級關係最乾淨的例子,帳戶層的選擇直接消掉了部位層的選 擇。

用什麼當抵押會改變什麼要盯什麼
只用結算資產抵押價值相對於要求是穩的只有部位在動
主流幣按公布比率一部分價值先被折算掉那個幣的價格進到你的保證金裡
波動大的資產、低比率折得更多,抵押價值也更會動兩邊可能同時轉壞
同一個幣既是抵押也是部位同方向曝險被算了兩次下跌同時砍掉抵押和部位

比率這個詞聽起來抽象,換個講法就清楚了。市值一百萬的幣拿去當抵押,只要公布比率不是百分之百, 進到保證金計算的金額就比一百萬少。少掉的那塊沒有消失,是交易所留的緩衝。所以用幣當抵押的帳戶,畫面 上的資產估值和實際計入保證金的金額從一開始就不一樣,資產越波動,這個落差越大。

結算資產和抵押資產不同時,計算單位等於多了一層。部位盈虧以結算資產計價,抵押卻是另一種幣, 所以抵押幣自己漲跌會讓保證金餘裕跟著上下,這條線和部位盈虧是分開跑的。畫面上的保證金率看起來跟部位 沒什麼關係地在動,通常就是這種組合。

最後一列會把壞日子變成更壞的日子。某個幣存著當抵押,部位又是同一個市場的多單,下跌一邊壓低抵押 價值、一邊製造那筆抵押本來要吸收的虧損。沒有東西壞掉,只是看起來分開的兩個曝險本來就是同一個算了 兩次,而且一起到。

可以調整抵押清單的帳戶,只要看一眼現在哪些資產被打開,就能估出這層曝險有多大。清單上開著好幾 個波動大的資產,代表保證金率會跟部位無關地上下跑;只留結算資產,比率幾乎就跟著部位盈虧走。哪一種配 置合適是各人的事,但「不知道自己現在是哪一種」是最難解釋帳戶變化的狀態。

就算沒有重疊,二階效果還在。大盤下跌時,口袋裡所有非穩定幣資產同時變便宜,抵押這一側在往下掉, 部位那一側本來就在往下掉。一個完全沒動的部位,可能比一小時前更靠近麻煩,理由只是撐著它的東西變輕 了。保證金率之所以比「距離強平價還有多遠」更值得看,原因就在這裡。

8. 開關在哪一層,以及它為什麼會鎖住

開關在各家的位置不一樣,位置決定你實際能做什麼。

幣安合約按合約套用保證金模式。文件寫明切換只對選定的合約生效,而且有未平倉部位或掛單時不能改模 式。後面這句比看起來重:選擇是在進場前做的,不是進場後的把手,中途想換得先平倉或撤單。

Bybit 統一帳戶把選定的模式套用到整個帳戶,沒有按交易對選擇這回事,一個決定蓋掉全部,改動也是帳 戶層級的操作。

OKX 把這個選擇放在帳戶模式底下,逐倉與全倉在裡面,另外還有投資組合保證金作為獨立的風險模型, 它從整個組合的最壞情境算出要求,而不是把部位一個一個加起來。這類模型在好幾家都有類似名稱,通常需 要較高的帳戶等級,因為計算本身假設使用者知道什麼在跟什麼相抵。

開關的位置實際差別
按合約不同交易對可以同時跑不同模式,很容易忘記哪個是哪個
按帳戶一個決定套用到全部,改的時候也只有一個地方
在帳戶模式底下帳戶層的選擇可能整個消掉部位層的選擇
有部位時鎖住進場前決定,不是中途可拉的槓桿
投資組合保證金另成模型要求來自整體風險,不是部位相加

順序上還有一個細節。因為有部位就不能改,所以真正要做決定的時間點是在下單之前的那幾秒,而那幾 秒通常也是最不想停下來的時候。願意在那裡停一下的人,後面少掉一整類的意外。

還有兩個地方會在沒人碰合約面板的情況下把模式定下來。自動化產品自帶模式:幣安把逐倉與全倉寫成 USDⓈ-M 合約網格機器人在建立時的選項,也就是說帳戶可能正在跑一個今天不是你選的模式。跟單部位同理, 設定跟著產品走。這些設定的位置寫在交易所功能整理跟單交易那篇

層級不同,出錯的方式也不同。按合約設定的平台上,某些標的是逐倉、某些是全倉的狀態可以維持好幾 個月都沒人發現。按帳戶設定的平台上不會有這種混亂,代價是一改就連性質完全不同的部位一起改掉。兩種情 況都只有一個解法:開倉前用眼睛確認現在的值。

分頁名稱與可見的功能會因帳戶與地區而不同,所以可靠的做法是讀眼前這個畫面上的設定,而不是照別處 的描述推斷。

9. 同樣兩個詞,在現貨槓桿裡是負債

有一部分混亂不是來自機制,是來自詞彙。全倉和逐倉這兩個詞在現貨槓桿交易裡也是兩個設定, 底下的機制是另一回事。

現貨槓桿是借貸。用抵押品借出資產,借款按小時計息,債務要用借來的資產償還。健康度指標是保證金水 平,幣安定義為總資產價值除以總負債加未付利息。這個數字往下走時,文件裡的分段依序生效:先限制新增 借貸與轉出,接著是追繳通知,最後是變賣資產以償還借款與利息。

永續合約的保證金不是借款。沒有借出任何東西,不產生利息,反覆發生的成本是 資金費率,而且是和對手方交換,不是付給出借人。健康度指標是保證金率,比較 的是撐住部位的金額與部位要求的金額。

現貨槓桿永續合約保證金
開倉時發生什麼借出一筆資產鎖住抵押品,沒有借款
反覆成本借款利息資金費率,與對手方收付
健康度數字保證金水平:資產÷(負債+利息)保證金率:要求對上撐住的金額
結局變糟的方式資產被賣掉還債引擎把部位平掉
逐倉的意思借貸被圈在一個交易對抵押品指派給一個部位

另外,兩邊在行情極端時的處理也不同。現貨槓桿走到門檻是賣掉資產去還債,賣完債清了,剩下的還是 你的資產;合約走到門檻是把部位關掉,關掉之後那個曝險就沒有了。一個是清償,一個是了結,結果的形狀不 一樣。

還有一個容易混的點:現貨槓桿的健康度數字越高越安全,合約的保證金率則是越高越危險,因為兩邊分 子分母的定義相反。同一個人在兩個畫面之間切換時,光憑「數字在漲」判斷情況好壞會判反。

差別在行情安靜時最明顯。現貨槓桿那邊利息一直在跑,什麼都沒發生保證金水平也會慢慢變差。永續這邊 資金費率可能收也可能付,有些時段帳戶是收錢的一方。一邊是單向成本,一邊是雙向成本,而兩個畫面用的 是同樣兩個詞。

畫出逐倉虧損上限失效的兩條官方路徑。第一條是自動追加保證金,以重複出現的轉帳箭頭表示,每當保證金水平接近維持水平就把帳戶可用資金移入部位,一路持續到有效槓桿降至一倍,因此被圈起來的金額隨每次補充而變大。第二條是統一帳戶抵押,以現貨餘額被吸入撐住部位的同一個資產池並套用抵押價值比率來表示。兩條路徑收斂到同一個症狀:模式標籤仍寫著逐倉,帳戶餘額卻在下降。結尾補充多資產抵押模式可能只在全倉下運作,因此帳戶層的選擇會消掉部位層的選擇 - Cryptonakta
兩條路徑終點相同。部位上的標籤沒變,後面的餘額變了。

10. 成本從哪裡扣,強平之後剩下什麼

還有兩個小機制,症狀常被讀錯。

成本從撐住部位的地方扣。交易手續費和資金費率從部位後面的抵押品扣。逐倉扣的是指派保證金, 所以每結算一次,強平價就往內靠一點,而行情什麼都沒做。放了很多個週期的部位,會在沒有一根逆向K線的 情況下漂向自己的那條線。全倉扣的是共用餘額,所以是同時降低所有部位的緩衝,看起來像餘額慢慢變少, 而不是某條線在移動。同一筆費用,兩種看得見的症狀。金額怎麼算寫在資金費率那篇

強平之後剩下什麼也不一樣。逐倉清算消耗的是指派給該部位的抵押品,清算費從那裡扣,剩下的 退回帳戶,其他逐倉部位照常走,幣安文件是這樣寫的。全倉清算是帳戶層級事件:引擎會減倉或平倉直到數 字回復,所以和虧損無關的部位也可能在修復過程中被關掉。強制平倉本身的機制,包含部分清算、保險基金 與自動減倉,兩個模式完全一樣,寫在清算那篇

逐倉部位開很多個的時候,強平也不是一次到齊,而是排隊發生。行情持續往同一個方向走,抵押放得最 薄的那個先被平掉,接著是下一個,每次帳戶餘額就少掉一塊。每一筆金額都是事先知道的,理論上不該嚇到 人,實際上一天連著出現三四筆時,加起來的數字常常超出預期。上限存在,和上限有很多個,要一起記住。

平倉順序也值得先知道。全倉的帳戶指標垮下來時,引擎通常先處理最能把指標拉回來的部位,所以名目價 值大的常被先減,反而是虧著的小部位留著。你想收拾的順序和引擎挑的順序,沒有理由一致。

11. 旁邊那幾個回答不同問題的設定

最後是同一面板上、常被跟這個開關搞混的幾個設定。

持倉模式。它決定反向委託會不會互相沖銷。單向模式下每個合約只有一個淨部位,反向單會減倉 或反手。雙向模式下同一個合約可以同時持有多單和空單,各有各的進場價和各自的保證金。這個開關講的是 部位之間會不會抵消,保證金開關講的是什麼在撐它們。改了其中一個,對另一個一無所知;雙向搭配逐倉, 等於兩邊各鎖一份抵押而且互不支援。

槓桿。它決定開一定規模所需的初始保證金,不決定維持要求,維持要求來自名目價值級距,也不 改變保證金開關交出去的東西。兩個不同模式、同樣槓桿的部位,初始保證金一樣,之後的行為完全不同。

委託設定。只減倉、觸發價來源、有效期屬於指令而不屬於抵押品,寫在 委託類型那篇

如果整篇只留一個習慣,那就是看保證金率而不是看距離強平價還有多遠。全倉裡引擎實際據以行動的是這 個比率,抵押價值下跌時變差的是它,部位不動時仍然在跑的也是它。逐倉看強平價還算堪用,全倉請直接看比率。各家控制項的位置不同: 交易所比較走過那些畫面, 怎麼判斷一家交易所值不值得用寫的是在這些事變重要之前該先檢查什麼。

Binance

Binance signup QR, scan to open Binance (Cryptonakta referral)領優惠註冊 →

代碼: CRYPTONAKTA
直接用 App 註冊嗎?註冊時在「推薦碼」欄位輸入 CRYPTONAKTA,才能享有優惠。

Bybit

Bybit signup QR, scan to open Bybit (Cryptonakta referral)領優惠註冊 →

代碼: 5ZGKX#0
直接用 App 註冊嗎?註冊時在「推薦碼」欄位輸入 5ZGKX#0,才能享有優惠。

Gate.io

Gate.io signup QR, scan to open Gate.io (Cryptonakta referral)領優惠註冊 →

代碼: VFIWUQTAUQ
直接用 App 註冊嗎?註冊時在「推薦碼」欄位輸入 VFIWUQTAUQ,才能享有優惠。

聯盟行銷揭露:部分連結為合作夥伴連結,我們可能會獲得佣金,但不會增加你的任何費用。本文並非投資建議。

12. 檢查順序和多數人的習慣相反

把檢查順序收成一段,因為它和多數人的操作順序剛好相反。

第一步是帳戶屬於分開錢包還是統一帳戶,這決定風控引擎搆得到的口袋。第二步是哪些資產正被算成抵押 品、比率是多少,這決定部位不動時保證金為什麼還會動。第三步才輪到逐倉還是全倉。第四步是自動追加保 證金開著還是關著,因為它會抵消第三步。

把這四步跑一遍其實不用一分鐘,而且大多數人一輩子只需要認真跑幾次,因為帳戶結構和抵押清單不會 天天變。真正每次開倉前要重看的只有第三步和第四步,前兩步是設定好之後偶爾複查的東西。

前兩步決定的金額比後兩步大得多,卻通常最後才被檢查,甚至從來沒被檢查。原因不難理解:後兩步就在 下單面板上,前兩步在只有出入金才會打開的資產頁。

還有一個值得建立的習慣:每次把資金搬進搬出帳戶之後,回頭看一眼保證金率。搬錢會改變全倉所有部 位的緩衝,也會改變逐倉可抽出的金額,而這兩件事都不會跳出通知。出金之後才發現強平價變近,通常就是漏 掉這一眼。

順帶一提,把資金留在合約錢包還是留在現貨那邊,本身就是一個決定。留在合約錢包的部分是全倉隨時 可以動用的資源,也是最壞情況下的上限;留在外面的部分則要先轉才用得到,多一道手續,但也多一道界線。 兩種做法沒有對錯,差別在於你希望上限由自己畫還是由系統畫。

同時使用多種產品的人再加一句。帳戶裡如果同時有手動部位、機器人和跟單部位,帳戶的性質沒辦法用一 句話概括,因為每個產品自帶模式。這種情況下值得盯的是帳戶層級的指標,因為那是所有東西唯一交會的地 方。

13. 名詞表:十二個詞覆蓋整個主題

十二個詞覆蓋整個主題。上面的內容就是這些詞寫成句子。

名詞在這裡的意思
保證金模式決定哪一筆餘額站在部位後面的設定:指派的抵押品,或整個帳戶。
逐倉保證金指派給單一部位的固定抵押金額。虧損停在那裡,緩衝也停在那裡。
全倉保證金帳戶可用餘額撐住同模式的所有部位,彼此共用。
保證金率比較「撐住的」與「要求的」的健康度數字。引擎實際據以行動的數字。
維持保證金部位後面必須留下的最低金額。由名目價值級距決定,與模式無關。
抵銷一個部位的未實現獲利,透過共用口袋撐住另一個部位的未實現虧損。
自動追加保證金逐倉模式的設定,部位接近維持水平時自動把帳戶資金轉進去。
統一帳戶單一資產池(含現貨)作為各項產品抵押品的帳戶結構。
抵押價值比率資產市值中被公布為可計入抵押的比例。
投資組合保證金從整個組合的最壞情境導出要求的獨立模型,而非逐一相加。
持倉模式單向或雙向。決定反向委託會不會沖銷,與誰在撐它們無關。
保證金水平現貨槓桿的健康度數字:資產除以負債加未付利息。屬於借貸指標。

被意外平倉之後最常出現的問題

Q. 逐倉和全倉該用哪一個?
這篇不回答這個問題,一句話就給答案的來源通常跳過了最重要的部分。兩個模式排不出安全高低。逐倉把單一部位能造成的成本封頂,而強制平倉來得更早、更常,因為緩衝被同一個數字限制住。全倉撐得遠得多,代價是把整個餘額押在後面。哪一種形狀合適,取決於風控引擎不知道的條件。實際該做的是確認帳戶現在是哪個模式,以及引擎搆得到的口袋裡裝了什麼。這兩件事查一次就夠,而且比選哪個模式更能決定你實際承擔多少。順序上先確認帳戶結構、再確認抵押清單,最後才輪到這個開關。
Q. 用逐倉的話,其他的錢真的碰不到嗎?
圍欄關著的時候是的:逐倉部位被清算只消耗指派給它的抵押品,不影響其他逐倉部位。有兩條官方文件寫過的路徑會把圍欄打開。自動追加保證金會在部位接近維持水平時把帳戶資金轉進去,而且重複執行。統一帳戶則把整個資產池,包含現貨餘額,都算成抵押品,所以邊界從來就不在開關暗示的地方。換句話說,逐倉的上限成不成立,要看這兩個設定的狀態,而不是看模式標籤寫什麼。
Q. 為什麼在賺錢的部位也被平掉?
這是全倉的典型症狀。引擎不是在盯每個部位的強平價,而是在盯一個帳戶層級的數字,那個數字撐不住時就平掉能救回來的東西。Bybit 文件寫明全倉清算在帳戶維持保證金率達到百分之百時觸發,與逐倉由單一部位觸發正好相反。被平掉的部位不是問題來源,它是修復的一部分。
Q. 我沒動部位,強平價為什麼一直變?
全倉的強平價以帳戶裡其他一切為前提,所以別的部位轉盈轉虧會動,入金出金會動,開一張不相干的單也會動。逐倉會動的理由短得多:加減保證金、資金費率從部位保證金結算、以及規模跨到另一個名目價值級距。兩種情況下比較穩定的參考都是保證金率。
Q. 改成全倉是不是就比較不會被清算?
是把扳機推遠,這不是同一句話。維持要求來自部位的名目價值級距,不隨模式改變,改變的是可以拿來滿足它的資源有多少。所以事件變罕見,發生時押上的金額變大,而這筆交易本身的期望結果,兩個設定都不會改。
Q. 有部位在的時候可以換模式嗎?
通常不行。幣安文件寫明有未平倉部位或掛單時不能更改保證金模式,而且切換只對選定的合約生效。在模式屬於帳戶層級設定的平台上,改它是帳戶層級的操作而不是逐筆決定。無論哪一種,選擇都發生在進場之前。
Q. 現貨槓桿的逐倉全倉,和合約的一樣嗎?
詞一樣,機制不一樣。現貨槓桿是借貸,按小時計息、有債要還,健康度數字是保證金水平,定義為總資產除以總負債加未付利息。合約保證金鎖住抵押品但沒有借款,不產生利息,反覆成本是資金費率。兩邊的逐倉全倉都在講範圍,但被圈起來的東西不同。
Q. 我在同一個帳戶長期放著幾個幣,會被合約影響嗎?
這由帳戶結構決定,不是保證金模式。統一帳戶用每個資產的餘額乘以指數價格再乘以抵押價值比率來算錢包總餘額,所以那個池子裡的長期持倉也是未平倉部位背後抵押品的一部分。衍生品錢包分開的結構,只搆得到已經轉進去的部分。這是錢包層面的問題,任何開關組合都改不了答案。
Q. 用穩定幣當抵押和用幣當抵押差在哪?
少一個會動的零件。結算用的穩定幣通常按全額計算,其他資產按低於市價的公布比率計算,而且自己有價格。抵押的幣下跌時,部位沒動它後面的保證金也會縮水;如果部位又是同一個市場的多單,兩邊會同時轉壞。
Q. 我的網格機器人模式跟手動單不一樣,怎麼會這樣?
自動化產品自帶保證金模式,是建立產品時定下來的,不跟著帳戶的一般偏好。幣安把兩種模式寫成USDⓈ-M 合約網格的每個機器人各自的選項,跟單部位同樣繼承產品端的設定。與其從合約面板推斷,不如直接在產品畫面上確認。
Q. Binance 怎麼一步步註冊?
1) 在 Binance 官方網站或 App 用電子郵件/手機註冊。2) 完成身分驗證(KYC)。3) 開啟 App 版 2FA。4) 註冊時在推薦碼欄位輸入 CRYPTONAKTA 即可獲得現貨交易手續費長期 10% 折扣。在法幣無法直接入金的地區,可在當地交易所買幣或穩定幣再轉入,或使用 P2P。
Q. 比特幣在哪買?怎麼拿到註冊優惠?
哪些交易所有上架比特幣,跟幣種和你人在哪都有關係,入金前先確認有沒有上架。可以看的平台有 Binance、Bybit、Gate、MEXC、OKX、KuCoin、Bitget。買法:先開戶、完成身分驗證(KYC),再看那家有沒有比特幣可以買。提示:註冊時輸入推薦碼,在部分交易所可拿到手續費折扣或優惠,例如 KuCoin(代碼 CXEM4JP5)享終身 5% 折扣,Gate(代碼 VFIWUQTAUQ)享終身 10% 折扣;Binance、Bybit、MEXC、OKX、Bitget 的代碼在上方交易所卡片。請先確認你所在地能不能用。本文並非投資建議。
本文為教育性內容,說明加密貨幣交易所的保證金模式如何運作。這不是投資建議,不含價格資料或預測,也不建議採用哪一種模式、選擇多少槓桿或在部位後面放多少錢。模式名稱、帳戶結構、抵押價值比率、門檻與控制項位置會因平台、資產與帳戶而異,並且會隨時間變動,請以自己畫面上的現行規則為準。槓桿交易可能損失撐住部位的全部餘額。

比較交易所:保證金模式、帳戶結構,以及該先確認什麼

編輯準則獨立加密貨幣編輯 · 誠實、不誇大 · 本文並非投資建議。
🌐 繁體中文