거래소 앱을 열면 원화 잔고와 코인 잔고가 위아래로 붙어 있습니다. 화면상으로는 은행 앱과 크게 달라 보이지 않죠. 그런데 두 줄에 걸려 있는 법적 취급은 서로 다르고, 사업자가 정상으로 돌아가는 동안에는 그 차이가 화면에 나타나지 않습니다. 출금 버튼이 늘 눌리니까요. 차이가 드러나는 시점은 사업자가 지급을 멈추는 순간이고, 그때 두 줄은 서로 다른 절차를 탑니다. 원화 예치금에는 은행 신탁과 우선 지급이 걸려 있고, 코인 잔고는 소유권 판단부터 다시 받습니다. 실제 사건에서 그 판단을 정한 건 자산이 사업자 재산과 어떻게 분리돼 있었는지, 그리고 이용자가 어떤 약관에 동의했는지였습니다.

1. 원화 예치금은 은행 신탁에 있고, 코인은 거래소 지갑에 있습니다

원화 예치금은 사업자 손을 떠나 은행 신탁으로 빠져 있습니다. 코인은 사업자가 자기 지갑에 계속 들고 있고, 이용자가 맡긴 것과 같은 종류·같은 수량을 채워 두는 의무가 붙습니다. 근거 조항도 서로 다릅니다. 그래서 사업자가 지급을 멈추면 화면에 붙어 있던 두 줄이 서로 다른 길로 갑니다.

예치금은 은행에 신탁돼 있습니다

가상자산이용자보호법은 사업자가 이용자에게서 받은 예치금을 은행에 신탁하도록 하고 있습니다. 신탁을 걸어 두면 그 돈은 사업자의 고유재산과 분리되고, 운용도 국채처럼 안전한 자산으로 제한됩니다. 사업자가 파산하거나 가상자산사업자 신고가 말소되면, 예치금을 맡아 둔 관리기관이 이용자에게 직접 우선 지급합니다. 순서를 보면 사업자의 다른 채권자들이 줄을 서기 전에 이용자 쪽으로 먼저 나갑니다.

코인은 사업자 지갑에 남고, 보관 방법에 의무가 걸립니다

코인 쪽은 방식이 다릅니다. 사업자는 이용자가 맡긴 것과 같은 종류, 같은 수량의 코인을 보관해야 하고, 이용자 코인의 80% 이상을 인터넷과 분리된 지갑에 둬야 합니다. 흔히 콜드월렛이라고 부르는 그 지갑입니다. 다만 원화처럼 은행에 신탁을 걸어 사업자 재산 밖으로 빼두는 방식은 코인에 그대로 적용되지 않습니다. 금융당국도 코인은 신탁 방식의 분리보관을 그대로 적용하기 어렵다는 점을 여러 차례 설명해 왔습니다.

두 칸의 방법이 이렇게 다른 건 맡아 두는 방식이 애초에 달라서입니다. 원화는 은행 계좌에 숫자로 존재하니까 신탁이라는 기존 제도를 그대로 얹을 수 있습니다. 은행이 수탁자로 들어앉고 사업자는 그 돈에 손을 못 댑니다. 코인은 사정이 다릅니다. 코인을 보관한다는 건 개인키를 관리한다는 뜻이고, 수탁자가 그 키를 직접 쥐어야 성립합니다. 그래서 원화에 쓰던 신탁을 코인에 그대로 옮기기가 어렵고, 대신 어떻게 들고 있어야 하는지를 정하는 쪽으로 규칙이 짜였습니다.

코인도 예금자보호가 되는지 궁금해하는 분이 많습니다. 예금보험은 은행 예금을 대상으로 설계된 제도이고, 코인에는 동종·동량 보관과 콜드월렛 비율이라는 다른 의무가 붙습니다. 예치금 쪽 의무는 은행과 관리기관이 나눠 지고, 코인 쪽 의무는 사업자 자신이 집니다. 표로 보면 이렇습니다.

표의 마지막 줄에서 코인 쪽 한 칸이 비어 보이는 이유

국내 제도가 코인에 붙여 둔 의무는 사업자가 같은 종류·같은 수량을 갖고 있으라는 쪽입니다. 그 코인의 소유권이 누구에게 있는지까지 정해 주지는 않습니다. 원화 쪽은 신탁이라는 제도가 소유 관계를 먼저 정리해 두는데, 코인 잔고는 그 정리를 이용약관과 사업자가 들어가는 도산 절차 쪽에서 받습니다. 사업자가 공개한 보관 비율이나 준비금 증명 자료는 그것과 별개로, 지금 자산을 어떻게 보관하고 있다고 말하는지를 보여 줍니다. 그 화면은 캡처해 두면 나중에 근거로 씁니다.

2. 화면에 보이는 코인 수량은 거래소 장부에 적힌 숫자입니다

거래소는 이용자마다 지갑을 하나씩 파 주지 않습니다. 여러 사람의 코인을 사업자 지갑 몇 개에 모아 두고, 누가 얼마를 갖고 있는지는 내부 장부에 적어 관리합니다. 데이터베이스 한 줄이라고 생각하면 정확합니다. 내 화면에 뜬 비트코인 수량은 그 한 줄을 사람이 읽을 수 있게 보여 준 것입니다.

이렇게 모아 두니까 거래소 안에서는 주문이 즉시 붙고 수수료도 쌉니다. 내가 비트코인을 팔고 이더리움을 사도 온체인에서는 아무 일도 일어나지 않습니다. 장부의 숫자만 바뀌죠. 입금할 때 찍힌 트랜잭션과 출금할 때 찍히는 트랜잭션, 그 사이 구간은 전부 사업자 내부 기록입니다.

입금 버튼을 누르면 온체인에서 일어나는 일

거래소가 알려 주는 입금 주소는 사업자가 관리하는 주소입니다. 내가 그 주소로 코인을 보내면 온체인에는 “내 지갑에서 사업자 주소로 이동했다”는 기록이 남습니다. 사업자는 그 입금을 확인한 다음 내 계정 장부에 수량을 더해 줍니다. 그리고 대부분의 사업자는 여러 입금 주소에 들어온 자산을 집금 지갑으로 다시 모읍니다. 그래서 내가 입금한 주소를 블록 탐색기에서 조회해도, 내 잔고에 해당하는 코인이 그 자리에 그대로 앉아 있는 모습은 보이지 않습니다. 보관을 원래 그렇게 설계했으니 나오는 결과고, 사업자가 뭔가 이상한 짓을 했다는 신호로 읽으실 필요는 없습니다.

같은 거래소를 쓰는 사람끼리 코인을 보낼 때도 마찬가지입니다. 사업자가 내부 이체로 처리하면 온체인 수수료 없이 즉시 도착합니다. 편한 기능이지만 그 이체가 남기는 기록은 사업자 장부에만 있습니다. 나중에 “언제 누구에게서 받았다”를 증명해야 할 때 온체인 기록이 없으니, 내역 파일을 받아 두는 게 유일한 근거가 됩니다. 사업자 서버에만 있는 기록이라, 로그인이 막히면 그 근거도 같이 사라집니다.

그래서 그 숫자의 법적 의미는 이렇게 정리됩니다. 내 이름이 붙은 코인이 어딘가 따로 보관돼 있는 게 아니고, 요청하면 그만큼을 내주겠다는 사업자의 의무가 장부에 적혀 있는 상태입니다. 법률 용어로는 사업자에 대한 청구권이라고 부릅니다. 내가 개인키를 쥔 주소로 코인이 옮겨진 순간부터, 그 코인은 사업자의 어떤 절차와도 무관한 내 자산이 됩니다.

청구권이라는 말 자체가 위험의 크기를 알려 주지는 않습니다. 은행에 넣은 예금도 법적으로는 은행에 대한 청구권입니다. 달라지는 건 그 청구권 뒤에 무엇이 붙어 있느냐입니다. 예금에는 예금보험과 감독이 붙고, 코인 잔고는 사업자가 지급을 멈췄을 때 어떤 순위에 서는지가 법에 미리 적혀 있지 않습니다. 그 순위는 이용자가 동의한 약관과 사업자가 들어가는 도산 절차 쪽에서 정해집니다.

장부의 한 줄이 도산 절차에서 어떤 항목이 되나

“키가 없으면 내 코인이 아니다”라는 문장이 커뮤니티에 오래 돌아다녔습니다. 이 문장이 법적으로 성립하는 근거는 두 가지입니다. 하나는 여러 사람 몫을 지갑 몇 개에 모아 두고 장부로 관리하는 보관 방식이고, 다른 하나는 사업자가 지급을 멈췄을 때 그 장부 기록이 도산 절차에서 어떤 항목으로 분류되는지입니다. 결과를 실제로 만드는 건 두 번째입니다. 같은 한 줄이 절차에 따라 재단 밖의 수탁 자산으로 인정되기도 하고, 재단에 편입된 무담보 채권으로 내려앉기도 합니다.

이 차이가 드러나는 시점은 하나입니다

내부 이체를 한 번 써 보면 청구권이라는 설명이 잘 안 붙습니다. 같은 거래소 이용자끼리는 몇 초 만에 도착하니까 코인이 내 계좌 안에 들어앉아 있는 것처럼 느껴지죠. 실제로 대부분의 기간에는 그 느낌대로 움직이기도 합니다. 장부의 숫자와 코인이 서로 다른 물건이 되는 순간은 사업자가 요청을 처리할 수 없게 된 시점 하나뿐입니다. 개인 지갑을 아직 안 써 봤다면 개인 지갑과 시드 문구가 무엇인지 먼저 보는 게 순서고, 스테이블코인을 거래소에 오래 두는 습관이 있다면 스테이블코인 글도 같이 보시면 됩니다.

3. 거래소가 지급을 멈추면 그 숫자는 세 갈래 중 하나가 됩니다

사업자가 출금과 지급을 멈추고 도산 절차에 들어가면, 장부에 적혀 있던 내 숫자는 절차 안의 어떤 항목으로 다시 분류됩니다. 실제 사건에서 반복해 나타난 경로는 세 개입니다. 앞의 둘은 내 자산이 사업자 재산에 섞였는지를 따지는 단계이고, 세 번째는 그 뒤에 붙는 별도의 결정입니다.

무담보 채권자로 강등된다는 말의 뜻

담보를 잡아 둔 채권자, 임금이나 조세처럼 법이 순위를 앞세운 채권이 먼저 변제받습니다. 그렇게 빠져나간 다음 남은 재산을 일반 채권자들이 채권액 비율로 나눠 갖습니다. 이 자리에 서면 두 가지를 내가 정하지 못합니다. 얼마를 받는지, 그리고 언제 받는지요. 채권 신고를 제대로 해 뒀는지 정도가 내 손에 남습니다.

“섞였는지”를 어떻게 따지나

표 첫 줄, 재단 밖의 수탁 자산으로 인정받으려면 내 자산이 사업자 재산과 구분돼 있었다는 사실이 절차 안에서 증명돼야 합니다. 여러 사람 자산이 지갑 하나에 섞여 있고 장부에도 구분이 없으면, 어느 코인이 누구 몫인지 특정하기 어렵습니다. 특정이 안 되면 재단 재산으로 다뤄지기 쉽고, 그러면 무담보 채권으로 내려앉습니다. 반대로 계정과 원장에서 고객별로 구분돼 있고 신탁이나 별도 계좌로 떼어 놨으면 특정이 가능합니다. 분리보관을 법으로 정해 둔 관할이 요구하는 것도 이 특정 가능성입니다. 사고가 났을 때 “누구 몫인지 셀 수 있게” 만들어 두라는 뜻이니까요.

배분 방식은 그다음에 결정됩니다

한 사건 안에서 판단이 두 번 내려집니다. 먼저 이 자산이 재단에 들어가는지를 정하고, 재단에 편입돼 채권이 됐다면 그 채권을 통화로 계산해 주는지 코인 자체로 이행하는지를 다시 정합니다. 채권액을 통화로 굳혀 놓으면 그 뒤 가격이 어떻게 되든 받는 금액은 그대로고, 코인으로 이행하면 기다린 기간의 가격 변화가 그대로 따라옵니다.

어느 쪽으로 가는지는 거래소의 규모나 평판으로 정해지지 않습니다. 자산이 사업자 재산과 어떻게 분리돼 있었는지, 그리고 이용자가 어떤 계약에 동의했는지로 정해집니다. 그리고 이 두 조건은 거래소 단위로 걸리지 않습니다. 같은 사업자 안에서도 잔고를 어느 메뉴에 넣어 뒀는지에 따라 다르게 걸립니다.

4. 같은 거래소 안에서도 어느 칸에 넣었느냐로 소유권 판단이 갈렸습니다

보통은 “어느 거래소를 쓰느냐”가 결과를 정한다고 생각합니다. 그런데 실제 판단에서는 선택의 단위가 한 칸 더 안쪽이었습니다. 같은 사업자, 같은 계정 안에서 어느 메뉴에 자산을 넣어 뒀는지가 소유권을 정했습니다.

코인 대여 서비스를 하던 셀시어스(Celsius)의 도산 사건에서, 미국 파산법원은 이자를 주는 계정에 들어 있던 자산은 파산재단의 재산이라고 판단했습니다(2023년 1월). 판단의 근거는 이용자가 가입할 때 동의한 약관이었습니다. 그 약관에 자산의 소유권이 사업자에게 이전된다는 취지가 들어 있었고, 법원은 그 합의를 그대로 인정했습니다. 그래서 이자 계정 이용자들은 무담보 채권자가 됐습니다. 같은 사건에서 보관 목적 계정과 출금 보류 계정에 있던 자산은 고객에게 돌려주라는 명령이 나왔습니다. 규모는 4,400만 달러 수준이었습니다.

같은 앱 안에 법적 성격이 다른 칸이 여러 개 있었고, 이용자 대부분은 화면에서 그 경계를 볼 수 없었습니다. 화면에는 잔고와 이자율이 나란히 떠 있었을 뿐이니까요.

우리가 쓰는 화면으로 옮기면

국내 거래소 앱에도 비슷한 구분이 있습니다. 거래용 잔고가 있고, 코인을 맡기고 보상을 받는 예치나 스테이킹 메뉴가 있고, 기간을 정해 넣어 두는 상품 화면이 따로 있습니다. 각각 적용되는 약관이나 특약이 다른 경우가 많습니다. 이자가 붙는다는 건 그 자산이 어딘가에서 일을 하고 있다는 뜻이거든요. 대출로 나가거나, 검증에 위임되거나, 운용에 쓰입니다. 그렇게 하려면 사업자에게 자산을 처분하거나 빌려줄 권한이 있어야 하고, 그 권한은 이용자 동의로 받습니다.

이자가 붙는 칸은 크게 세 형태입니다

이름은 사업자마다 다르지만 자산이 가는 방향은 세 가지입니다. 첫째, 사업자가 직접 운용하거나 다른 이용자에게 대여해 주고 그 대가를 나눠 주는 형태입니다. 이 경우 자산은 사업자 지갑을 떠나 차입자 쪽으로 갑니다. 둘째, 스테이킹처럼 블록체인 검증에 위임하는 형태입니다. 이때는 코인이 프로토콜 쪽에 잠기고, 해제까지 시간이 걸립니다. 셋째, 사업자가 자체 예치 상품으로 받아 두고 이자만 지급하는 형태입니다. 이 경우 자산이 어디에 쓰이는지는 약관과 상품 설명서에 쓰인 범위 안에서만 알 수 있습니다.

세 형태 모두 잔고 화면에서는 비슷하게 보입니다. 숫자와 연이율이 나란히 뜨죠. 그런데 사업자가 지급을 멈췄을 때는 각각 다른 문제가 됩니다. 대여 중이면 차입자에게서 돌아와야 하고, 잠겨 있으면 해제 기간이 걸리고, 자체 예치면 사업자 재산과의 구분이 쟁점이 됩니다.

확인 순서는 단순합니다. 내 잔고가 지금 어느 칸에 있는지 앱에서 확인하고, 그 칸에 적용되는 약관을 열어 세 문장을 찾아 읽습니다. 그 약관 링크는 이용약관 페이지 말고 상품 화면 아래쪽에 작게 붙어 있는 경우가 많습니다.

5. 약관에서 찾아 읽을 문장은 세 개입니다

약관을 처음부터 끝까지 읽으라는 얘기는 현실적이지 않습니다. 실제로 결과를 만드는 문장은 몇 개뿐이고, 그건 검색으로 찾을 수 있습니다. 이용약관 페이지나 PDF를 열고 브라우저 찾기 기능에 아래 단어들을 넣으면 해당 조항으로 바로 갑니다.

① 맡긴 자산의 소유권이 누구에게 있다고 쓰여 있나

찾을 단어는 소유권, 귀속, 이전, 소유입니다. 이용자에게 소유권이 남는다고 쓰여 있는지, 아니면 사업자에게 이전된다는 취지가 들어 있는지를 봅니다. 도산 사건에서 법원이 근거로 삼은 게 바로 이 문장이었습니다. 보관 서비스와 이자 상품의 약관이 서로 다르게 쓰여 있는 경우가 흔하니, 상품 화면에 걸린 문서를 각각 확인해야 합니다.

② 사업자가 그 자산을 빌려주거나 담보로 잡힐 수 있다고 쓰여 있나

찾을 단어는 대여, 담보, 재담보, 처분, 운용, 제3자입니다. 이 권한이 들어 있다면 내 자산이 사업자 지갑에 가만히 앉아 있지 않고 밖으로 나갈 수 있다는 뜻입니다. 이자나 보상이 붙는 상품에는 보통 이 권한이 들어 있습니다. 이자의 출처가 그 권한이니까 당연한 얘기고요. 문제는 이용자가 그 사실을 모른 채 동의하는 경우입니다.

③ 사업자에게 도산 사유가 생겼을 때 내 지위가 무엇이라고 쓰여 있나

찾을 단어는 파산, 회생, 청산, 반환, 해지입니다. 반환 방법과 순서가 적혀 있는지, 자산을 현물로 돌려준다고 쓰여 있는지 아니면 금액으로 정산한다고 쓰여 있는지를 봅니다. 이 대목이 비어 있는 약관도 많습니다. 그 경우 반환 방법과 순서는 약관에 적힌 준거법과 사업자가 들어간 도산 절차 쪽에서 정해집니다.

같이 열어 볼 문서

이용약관 하나로 끝나지 않는 경우가 많습니다. 상품별 특약이나 이용 조건이 따로 걸려 있고, 거기에 위의 세 문장이 들어 있곤 합니다. 예치 상품 화면 아래쪽의 작은 링크가 보통 그 문서입니다. 공지사항도 같이 봅니다. 상품 조건이 바뀌었거나 보관 방식이 변경됐다는 안내가 공지로만 나가는 경우가 있습니다. 마지막으로 준비금 증명이나 고객 자산 분리에 관한 페이지가 있으면 함께 열어 둡니다. 약관은 “무엇에 동의했는지”를, 그 페이지들은 “실제로 어떻게 하고 있다고 말하는지”를 보여 줍니다. 둘이 어긋나면 약관 개정일과 공지 이력을 열어 어느 쪽이 나중에 바뀐 문서인지 맞춰 봅니다.

세 문장을 찾았으면 캡처해 두시길 권합니다. 약관은 개정되고, 개정 이력이 항상 친절하게 남지는 않습니다. 내가 동의한 시점의 문서가 나중에 근거가 됩니다. 거래소를 새로 고를 때 볼 항목들은 거래소 판별 체크리스트에 따로 정리해 뒀습니다.

6. “결국 다 돌려받았다”는 말에 빠져 있는 두 가지, 통화 단위와 시간

거래소 붕괴 얘기를 하면 “그거 결국 다 돌려받았다던데”라는 반응이 자주 나옵니다. 그 문장은 절반만 맞습니다. 빠져 있는 게 두 개인데, 하나는 무엇으로 세었는지고 다른 하나는 얼마나 기다렸는지입니다.

채권액을 통화로 확정해 버리면

2022년 11월에 지급을 멈춘 FTX의 회생계획은 고객 잔고를 신청 시점의 달러 가치로 확정한 채권으로 다뤘습니다. 기준 시점은 2022년 11월 11일 오전 10시(미국 동부시간)였습니다. 비트코인을 맡겼던 사람은 같은 비트코인 대신 그 시점 달러 가치로 계산된 금액을 현금으로 받습니다. 당시 비트코인은 1만 7천 달러 근처였습니다.

2026년 8월 기준으로 이 사건의 누적 회수율은 채권 등급에 따라 신청 시점 가치의 100%에서 120% 수준까지 올라와 있고, 누적 배분액은 약 100억 달러에 이르렀습니다. 숫자만 보면 원금을 넘겨 돌려받은 셈입니다.

여기에 수량을 넣어 보면 빠진 게 보입니다. 지급이 멈추기 전에 비트코인 1개를 맡겨 뒀다면 채권액은 신청 시점 가격을 기준으로 1만 7천 달러 근처에서 굳습니다. 배분에서 그 금액을 다 받고 조금 더 얹어 받아도 손에 들어오는 돈은 2만 달러 안팎입니다. 그 돈으로 비트코인을 되사는 값은 되살 때의 시세고, 그 사이 가격이 올라 있으면 살 수 있는 수량은 1개보다 적어집니다. 달러로 센 원금 회복과 코인 개수로 센 손실이 한 사건 안에서 같이 성립합니다.

신청 시점 달러로 굳은 채권액은 그 뒤 코인 가격이 어디까지 오르든 그대로입니다. 오른 몫은 채권자에게 오지 않습니다. 채권액이 이미 숫자로 굳었으니까요.

왜 통화로 확정하는 방식이 나오나

도산 절차는 채권자들 사이의 비율을 숫자로 확정해 두지 않으면 한 발도 못 나갑니다. 누가 전체의 몇 퍼센트를 가진 채권자인지 정해야 배분 금액이 계산되니까요. 그런데 코인은 가격이 계속 움직이니 수량을 그대로 두면 비율이 매일 바뀝니다. 그래서 특정 시점의 통화 가치로 전부 환산해 숫자를 굳히는 방식이 절차 입장에서 편합니다. 현물로 이행하려면 자산이 실제로 남아 있어야 하고, 절차가 그 방식을 허용해야 하고, 채권자별 수량을 계산해 지급할 체계도 있어야 합니다. 조건이 더 많은 쪽이 현물입니다.

현물로 이행하는 절차도 있습니다

대조군이 있습니다. 2014년에 지급을 멈춘 일본의 마운트곡스(Mt. Gox) 사건은 파산 절차가 민사재생 절차로 전환됐고, 그 결과 채권자에게 비트코인을 현물로 배분했습니다. 규모는 비트코인 약 14만 2천 개, 비트코인캐시 약 14만 3천 개, 엔화 약 690억 엔이었습니다. 현물로 받으면 절차가 길어진 동안의 가격 변화가 채권자에게 귀속됩니다. 같은 “거래소 붕괴”인데 어느 절차를 타는지에 따라 결과의 성격이 달라집니다. 회수율 100%라는 표현도 그래서 두 가지 뜻이 됩니다. 통화로 확정된 사건이면 그 시점 통화 기준으로 원금을 회복했다는 뜻이고, 현물로 이행하는 사건이면 약속된 수량을 회복했다는 뜻입니다.

빠져 있는 두 번째, 시간

2014년 사건의 배분은 10년을 넘겨 이어져 왔습니다. 지급 기한이 여러 차례 연장됐고, 2026년 8월 기준으로 지급을 받은 채권자가 약 1만 9천 5백 명, 남은 물량은 3만 4천여 비트코인 수준입니다. 2022년 사건도 여러 해에 걸쳐 배분이 이어졌습니다. 그 기간 동안 내 자금은 묶여 있습니다. 팔 수도, 옮길 수도, 담보로 쓸 수도 없습니다. 세금 신고나 자금 계획에도 계속 걸립니다.

그래서 “결국 돌려받았다”는 요약에는 몇 년의 정지 구간과 통화 단위의 변화가 들어가 있지 않습니다. 회수율 숫자를 만나면 두 가지를 같이 찾아보시면 됩니다. 그 퍼센트가 어느 통화로 센 것인지, 그리고 배분이 통화로 나가는지 코인으로 나가는지요. 이 두 줄은 절차의 공식 안내문에 적혀 있습니다.

7. 준비금 증명 페이지에서 확인되는 범위는 어디까지인가

2022년 이후 주요 거래소들이 준비금 증명 페이지를 열었습니다. 머클트리라는 자료구조로 이용자 잔고를 묶어 해시로 공개하고, 사업자 지갑에 자산이 얼마 있는지를 함께 보여 주는 방식입니다. 여기에 영지식증명을 얹어 개별 잔고를 노출하지 않고 검증하게 만든 곳도 있습니다. 유용한 자료입니다. 다만 이 자료가 무엇을 증명하는지 정확히 알아야 오해가 안 생깁니다.

왜 부채가 안 보이나

준비금 증명은 지갑을 보여 주는 자료입니다. 그 자산이 고객 예치금인지, 어딘가에서 담보를 걸고 빌려 온 돈인지는 지갑만 봐서는 구분되지 않습니다. 집계에서 특정 계정을 빼도 외부에서 알아채기 어렵고, 대부분 특정 시점의 스냅샷이라 그 사이 구간은 비어 있습니다. 검증 범위 밖에 둔 자산은 애초에 들어가지도 않습니다. 그래서 준비금 증명은 지급능력 증명과 다른 자료입니다. 갚을 수 있는지까지 확인하려면 자산 스냅샷 말고도 차입 내역과 장부 전체가 검증 범위에 들어가야 하고, 그건 준비금 증명 페이지 하나로 대신되지 않습니다. 페이지에 갱신 주기와 대상 범위가 적혀 있는지를 보는 편이 커버리지 비율 숫자보다 오래 쓸 수 있는 정보입니다.

내 잔고 대조를 실제로 눌러 보면

머클트리 검증을 제공하는 곳은 계정 설정이나 자산 화면 안에 감사 페이지를 두고 있습니다. 들어가면 내 계정에 부여된 기록 값이 보이고, 그걸 사업자가 공개한 집계 값과 대조하는 절차가 안내됩니다. 이 절차가 확인해 주는 건 딱 하나입니다. 스냅샷을 찍은 그 시점에 내 잔고가 집계에 빠지지 않고 들어갔다는 사실입니다. 사업자가 그 자산을 어디서 조달했는지, 다음 날 어떻게 됐는지는 알려 주지 않습니다. 그래도 해 볼 가치는 있습니다. 내 잔고가 집계에서 빠져 있으면 그건 바로 질문거리가 되니까요.

그래서 무엇을 확인하면 되나

커버리지 비율 숫자를 외우는 건 의미가 적습니다. 매달 바뀌고 자산별로도 다릅니다. 비교 가능한 정보는 이쪽입니다.

• 검증 방식이 무엇인지(머클트리만인지, 영지식증명을 얹었는지)
• 갱신 주기가 어떻게 되는지, 마지막 갱신 시점이 언제인지
• 대상 자산의 범위가 어디까지인지, 빠진 자산이 있는지
• 내 계정에서 내 잔고가 집계에 들어갔는지 직접 대조하는 절차가 제공되는지
• 고객 자산 분리 방식과 보관 비율을 어디에 공개하고 있는지

사업자마다 고객 자산을 어떻게 분리해 두는지가 다르고, 그걸 공개하는 방식도 다릅니다. 내가 쓰는 곳이 무엇을 공개하는지부터 확인하는 게 정확합니다. 아래는 공개 방식이 서로 다른 예시고, 기준 시점과 대상 범위는 각 페이지에서 직접 보셔야 합니다.

제휴 고지: 일부 링크는 제휴 링크이며, 추가 비용 없이 수수료를 받을 수 있습니다. 투자 조언이 아닙니다.

8. 어디서 결과가 달라졌나, 그중 지금 내가 정할 수 있는 칸

실제 도산 사건에서 결과가 달라진 자리를 모으면 조건 다섯 개로 정리됩니다. 그중 앞쪽 두 개는 지금 내 손에 있고, 뒤쪽 세 개는 절차와 제도가 정합니다. 표의 세 번째 칸에 지금 손댈 수 있는 것만 적었습니다.

손에 있는 두 칸을 실제로 정하는 순서

표의 위쪽 두 줄은 오늘 앉아서 처리할 수 있습니다. 순서는 이렇습니다. 먼저 쓰는 거래소마다 자산 화면을 열어 잔고가 어느 칸에 있는지 적어 봅니다. 거래용, 예치·스테이킹, 기간형 상품으로 나뉘어 있을 겁니다. 각 칸의 금액을 옆에 씁니다. 그다음 이자가 붙는 칸의 합계를 보고, 이 금액이 법적 취급이 다르게 판단될 수 있는 상태에 있다는 걸 감안해도 그대로 둘 만한지 판단합니다. 마지막으로 그 칸에 걸린 약관을 열어 세 문장을 찾습니다. 쓰는 거래소가 두 곳이면 두 번 반복하면 되고, 적어 둔 메모는 다음 점검 때 그대로 씁니다.

고객 자산을 떼어 두게 하는 방법은 관할마다 다릅니다

고객 자산을 사업자 재산과 분리해 두도록 법으로 정해 둔 관할이 있습니다. 유럽연합의 가상자산시장법(MiCA) 제75조는 수탁 사업자가 고객 코인을 자기 보유분과 원장에서도 구분해 보관하도록 하고, 고객 자산을 사업자 재산과 법적으로 분리해 도산했을 때 사업자의 채권자들이 그 자산에 손을 대지 못하게 규정합니다.

같은 조항은 배상 책임도 함께 걸어 둡니다. 사업자에게 귀책되는 사고로 고객 코인이나 접근 수단을 잃으면 손실 발생 시점의 시장가치를 한도로 물어 줘야 합니다. 다른 관할로 눈을 돌리면 신탁 계좌로 고객 자산을 묶어 두도록 법에 정한 곳도 있고, 분리 절차를 내부 규정으로 문서화하고 독립 감사를 받게 하는 곳도 있습니다. 내가 쓰는 사업자가 어느 쪽 규율 아래 있는지는 이용약관 맨 앞의 회사 정보와 준거법 조항에 적혀 있습니다. 상품 화면에 특약이 따로 걸려 있으면 그 문서의 준거법도 같이 봅니다.

9. 출금이 늦는 것과 무너지는 것은 화면에서 잘 구분되지 않습니다

인터넷에는 “출금 지연은 붕괴 신호”라는 단정이 흔한데, 그 단정 때문에 멀쩡한 상황에서 손해를 보는 경우도 많습니다. 지급을 멈춘 사업자들에게서 공통으로 나타났다고 보고된 모습은 이런 것들입니다.

• 특정 자산만 출금이 막히고 나머지는 정상으로 보이는 상태
• 출금 처리 시간이 눈에 띄게 길어지는 상태
• 지갑 점검이 예정보다 반복해서 연장되는 상태
• 갑자기 눈에 띄게 높은 이자나 이벤트 보상이 나오는 상태(자금 유입이 필요할 때 나오는 모습)
• 여러 자산에서 지연이 동시에 겹치는 상태

내 출금이 지금 어떤 상태인지 구분하는 방법은 따로 정리해 뒀습니다. 처리 중인데 시간이 걸리는 경우는 출금이 대기 중인 이유에서, 계정이나 자산이 실제로 잠긴 경우는 출금 동결과 계정 잠금에서 순서대로 확인하시면 됩니다. 대부분은 이 두 글 안에서 설명이 끝납니다.

정상 지연에서 자주 나오는 원인

구분에 도움이 되게 흔한 원인을 적어 둡니다. 특정 코인의 노드나 지갑을 업그레이드하는 중이면 그 코인만 입출금이 멈춥니다. 네트워크가 혼잡하면 트랜잭션이 이미 나갔는데도 확인이 늦습니다. 개인 지갑으로 보낼 때 수취인 정보 확인 절차가 걸리면 심사 시간이 붙습니다. 큰 금액을 처음 보내는 경우, 계정에서 비밀번호나 인증 수단을 최근에 바꾼 경우에는 보안 대기 시간이 걸리는 경우가 많습니다. 주말이나 연휴에 수동 검토가 밀리기도 하고요. 이런 지연은 사업자 공지나 상태 페이지에 원인이 적혀 있는 편입니다. 설명이 붙어 있고 예상 시간이 나온다면 대개 이쪽입니다.

신호가 겹칠 때 하는 순서

겹친다고 판단되면 순서가 있습니다. 새로 입금하는 걸 멈추고, 거래에 쓰지 않는 잔고를 먼저 정리하고, 출금이 되는지 소액으로 확인한 다음 금액을 올립니다. 잔고 화면과 거래 내역을 그 시점에 내려받아 두고요. 한 번에 전부 옮기려다 출금 한도나 심사에 걸려 더 늦어지는 경우가 있으니, 나눠서 처리하는 편이 실제로 빠릅니다.

10. 로그인이 되는 동안에만 뽑히는 기록, 명단이 만들어진 뒤에 오는 연락

도산 절차에서 내 몫을 주장하려면 증빙이 필요합니다. 문제는 이 증빙 대부분이 거래소 화면 안에만 있다는 점입니다. 사업자가 지급을 멈추면 앱이 안 열리거나 내역 다운로드 기능이 먼저 닫히는 경우가 있습니다. 그다음에는 만들 수가 없습니다.

• 잔고 화면 캡처. 날짜와 시각이 같이 보이게 찍어 둡니다. 지급이 멈춘 뒤에는 로그인부터 막힐 수 있습니다.
• 거래·입출금 내역 파일. 채권 신고에 내역이 필요한데, 그 시점에는 다시 뽑을 창구가 없습니다.
• 입금 트랜잭션 해시. 온체인 기록은 남지만, 그게 어느 계정 몫이었는지 연결해 주는 근거는 거래소 쪽 내역뿐입니다.
• 계정 개설·인증 관련 메일. 채권자 본인 확인 단계에서 쓰입니다.
• 거래소에 둘 금액의 선. 무너진 다음에 정하는 선은 쓸 데가 없습니다.

실제로 돌리는 방법

분기마다 한 번이면 충분합니다. 거래소 앱에서 자산 화면을 캡처하고, 거래 내역과 입출금 내역을 파일로 내려받습니다. 저장 위치는 거래소 밖이어야 합니다. 로컬 폴더와 클라우드에 각각 하나씩 두면 됩니다. 파일 이름에 날짜를 넣어 두면 나중에 시점 순서를 설명하기 쉽습니다.

내려받을 파일이 어디 있는지 헷갈리면 거래소별로 이름이 조금씩 다릅니다. 거래 내역, 주문 내역, 입출금 내역, 자산 변동 내역 정도로 나뉘어 있고 기간을 정해 파일로 뽑는 메뉴가 붙어 있습니다. 기간을 최대로 잡아 한 번 뽑아 두면 그다음부터는 최근 분기만 추가하면 됩니다. 계정이 여러 개면 거래소별로 폴더를 나눠 두는 게 나중에 훨씬 편합니다.

이 기록은 도산 절차 말고도 쓰입니다. 세금 신고할 때 취득 시점과 금액을 증명해야 하고, 계정에 문제가 생겨 고객센터와 얘기할 때도 내역이 근거가 됩니다. 개인 지갑으로 옮긴 자산도 같은 방식으로 남겨 둡니다. 출금한 시점의 트랜잭션 해시, 보낸 주소와 받은 주소, 그때의 수수료까지요. 거래소에서 뽑은 파일에는 출금 이후 구간이 비어 있어서, 취득가를 계산할 때 지갑 쪽 기록이 그 구간을 메웁니다.

명단이 만들어지면 연락이 옵니다

도산 절차가 시작되면 채권자 명단이 만들어집니다. 채권 신고를 접수하고 배분을 집행하는 대행사가 그 명단을 관리합니다. 이 명단이 사기꾼에게는 표적 목록이 됩니다.

대형 도산 사건에서 채권 신고 접수를 대행하던 회사가 침해를 당해 채권자의 이름과 연락처, 채권액까지 유출된 전례가 있습니다. 명단을 들고 있는 쪽에 채권액까지 들어 있으면, 사칭 메일이 내 금액을 정확히 적어 옵니다. 그래서 배분 일정이 알려질 때마다 “배분 포털”이나 “수령 자격 확인” 명목의 연락이 늘어납니다.

도산 절차에서는 처음 듣는 회사가 실제로 나에게 먼저 연락을 해 옵니다. 채권 신고 접수 대행사, 배분 파트너, 파산관재인 사무소처럼 이름을 들어 본 적 없는 곳들이죠. 사칭 메일은 그 틈에 얹혀 옵니다. 그러니까 “모르는 회사가 연락했다”는 것만으로는 걸러지지 않습니다. 게다가 절차가 몇 년 걸리니 사람들이 지쳐 있고, 배분 일정 소식에는 반응이 빠릅니다.

회수 대행을 자칭하는 쪽

“청구권 회수 대행”, “자산 추적 후 환급”을 내세우며 선불 수수료를 요구하는 건 피해자를 다시 노리는 2차 사기입니다. 이미 손실을 본 사람이 표적이라 반응률이 높습니다. 이 수법의 구조와 실제로 가능한 대응은 코인 사기 환불 가능성에 정리해 뒀습니다. 계정 자체가 털린 상황이라면 거래소 계정 해킹 쪽 순서를 따르시면 됩니다.

채권을 사겠다는 제안은 성격이 다릅니다

이건 사기와 다릅니다. 파산 채권을 할인해 사들이는 투자자들이 실제로 있고, 합법적인 시장이 돌아갑니다. 다만 거래의 성격을 알고 판단해야 합니다. 지금 현금을 받는 대신, 나중에 회수율이 올라갈 경우의 상승분을 포기하는 거래입니다. 절차가 몇 년 걸린다는 점을 감안하면 선택할 이유가 있는 사람도 있고 없는 사람도 있습니다. 판단할 때 볼 건 두 가지입니다. 제안받은 가격이 채권액의 몇 퍼센트인지, 그리고 절차가 예상하는 최종 회수율이 어느 정도로 이야기되고 있는지요. 다만 최종 회수율은 절차가 끝나야 확정되니, 그 차이가 매수자가 가져가는 몫이 됩니다.

11. 거래소에 둘 금액의 선, 그리고 지갑으로 옮길 때 넘겨받는 책임

“그럼 다 빼야 하나”라는 질문으로 넘어가면 답이 잘 안 나옵니다. 보관 방식을 바꾸면 지고 있는 위험의 종류가 바뀝니다. 거래소 잔고, 거래소의 이자 상품, 내 키로 관리하는 지갑은 각각 다른 위험을 지고 있고, 사업자가 무너질 때와 내가 실수했을 때 벌어지는 일도 셋이 다릅니다.

• 거래소의 거래·보관 잔고. 지고 있는 건 사업자에 대한 거래상대방 위험입니다. 사업자가 지급을 멈추면 잔고는 청구권으로 남아 절차를 기다립니다. 내가 잘못 눌렀을 때는 고객센터와 절차라는 창구가 남아 있습니다.
• 거래소의 이자·대여 상품. 거래상대방 위험 위에 자산이 운용되는 위험이 더 붙습니다. 도산 절차에서 보관 잔고와 취급이 달라진 전례가 있고, 문의할 창구는 있어도 순위가 뒤로 갈 수 있습니다.
• 내가 키를 가진 지갑. 사업자 쪽 거래상대방 위험이 없어서, 사업자가 지급을 멈춰도 이 잔고에는 아무 일이 일어나지 않습니다. 대신 시드 문구를 잃거나 주소를 잘못 넣으면 되돌려 줄 창구가 없습니다.

선을 정하는 방식

금액을 용도로 나누면 정리가 쉽습니다. 주문을 걸고 입출금이 돌아가는 금액은 거래소에 있어야 쓸모가 있습니다. 반대로 몇 달에서 몇 년 동안 손 안 댈 금액이면 거래소 화면에 있어야 할 이유가 없습니다. 이자 상품에 넣을 금액은 세 번째 칸으로 따로 잡습니다. 그 칸의 법적 취급이 다르게 판단될 수 있다는 점 때문에 따로 잡는 겁니다.

실제로 적어 보면 네 줄이 나옵니다. 이번 달에 매매할 금액, 원화로 출금할 예정 금액, 이자 상품에 넣어 둔 금액, 그리고 몇 년 동안 손 안 댈 금액입니다. 마지막 줄이 거래소 화면에 있어야 할 이유를 대기 어려운 금액입니다.

비율을 몇 대 몇으로 하라고 정해 드릴 수는 없습니다. 사람마다 거래 빈도와 금액이 다르니까요. 기준은 하나입니다. 지금 이 금액이 거래소 화면에 있어야 할 이유를 한 문장으로 댈 수 있는지. 못 대면 그 금액은 옮길 후보입니다.

거래소에 두는 게 맞는 경우도 있습니다

매매가 잦고 금액이 작으면 옮길 때마다 네트워크 수수료가 붙고, 주소를 잘못 넣을 여지도 그만큼 늘어납니다. 원화 입출금을 계속 써야 하는 경우에도 거래소 계정이 필요합니다. 지갑을 처음 만들어 보는 단계라면 소액으로 먼저 옮겨 보고, 시드 문구로 복구까지 한 번 성공한 다음 금액을 올리면 됩니다. 그래서 이건 거래소를 떠나느냐 마느냐의 문제로 정리되지 않습니다. 금액마다 지고 있는 위험이 다르니 용도로 나눠 배치하는 쪽이 실제로 굴러갑니다.

지갑으로 옮기면 무엇이 내 책임이 되나

개인 지갑으로 옮기면 사업자 도산과 무관해집니다. 대신 세 가지가 전부 내 몫이 됩니다. 시드 문구 보관, 주소 확인, 서명하는 내용의 확인입니다. 시드 문구를 잃으면 복구해 줄 사람이 없고, 누군가에게 노출되면 되돌릴 방법이 없습니다. 이 부분은 시드 문구가 유출됐을 때 글에서 실제 대응 순서를 다뤘고, 지갑 종류를 아직 안 정했다면 암호화폐 지갑 글을 먼저 보시면 됩니다.

어느 쪽이든 지금 켜 둘 설정

거래소에 잔고를 두는 동안 계정 자체가 털리는 쪽이 훨씬 흔한 사고입니다. 출금 주소 화이트리스트를 켜고, 문자 대신 인증 앱으로 2단계 인증을 걸고, 로그인 알림을 받도록 해 둡니다. 새 주소로 처음 출금할 때는 소액으로 한 번 보내 확인합니다. 도산 절차보다 이 설정들이 훨씬 자주 쓰입니다. 거래소를 새로 고르거나 정리할 계획이면 거래소 비교에서 확인 항목을 같이 보시면 됩니다.

12. 자주 듣는 여덟 문장에 빠져 있는 조건

커뮤니티에서 자주 도는 문장들은 대개 절반쯤 맞습니다. 조건이 하나씩 빠져 있어서 결론만 뒤집힌 상태죠. 그 빠진 조건을 넣어 맞춰 봤습니다.

반대 방향의 단정도 같이 걸러야 합니다. “거래소는 다 위험하다” 같은 말에도 조건이 빠져 있습니다. 어떤 위험을 누가 지고 있는지, 그 자산에 어떤 보호 의무가 붙어 있는지는 사업자마다 다르고, 같은 사업자 안에서도 상품 칸마다 다릅니다. 위 여덟 줄 중에 내 화면에 걸리는 줄이 있으면, 오른쪽에 적힌 조건을 앱과 약관에서 그대로 확인해 보시면 됩니다.

13. 용어 정리: 수탁, 파산재단, 무담보 채권, 재담보, 분리보관

약관과 공지, 도산 절차 안내문에 그대로 나오는 법률·회계 용어들입니다. 뜻만 알고 있으면 문서를 열었을 때 읽는 속도가 달라집니다.

수탁(커스터디) 남의 자산을 맡아 보관하는 일. 거래소가 이용자 코인을 자기 지갑에 모아 보관하는 형태가 여기 들어갑니다. 맡아 두는 것과 소유하는 것은 다른 문제라서, 약관에 소유권이 어떻게 적혀 있는지가 중요해집니다.

분리보관 고객 자산을 사업자 자기 재산과 섞지 않고 따로 관리하는 것. 계정과 원장에서 구분하는 수준부터, 신탁을 걸어 법적으로 떼어 놓는 수준까지 강도가 다릅니다.

동종·동량 보관 이용자가 맡긴 것과 같은 종류, 같은 수량의 코인을 사업자가 보관하도록 하는 의무. 국내 제도가 코인에 붙여 둔 의무가 이것입니다.

예치금관리기관과 우선 지급 이용자가 낸 원화 예치금을 신탁받아 관리하는 기관, 그리고 사업자가 파산하거나 신고가 말소됐을 때 그 기관이 이용자에게 먼저 지급하는 절차입니다.

파산재단 파산 절차에 들어간 채무자의 재산 전체를 하나로 묶은 것. 법원이 선임한 파산관재인이 이걸 정리해 채권자들에게 나눠 줍니다. 내 자산이 여기 편입됐는지, 아니면 재단 밖의 수탁 자산으로 인정됐는지에 따라 결과가 달라집니다.

무담보 채권 담보를 잡아 두지 않은 일반 채권. 담보권자와 법이 순위를 앞세운 채권이 먼저 변제받고, 남은 재산을 채권액 비율로 나눠 갖습니다. 이 몫을 안분 배당이라고 부릅니다.

재담보 담보로 받은 자산을 다시 다른 곳에 담보로 제공하는 것. 약관에 이 권한이 들어 있으면 내 자산이 여러 단계를 거쳐 나갈 수 있습니다.

회생과 파산 사업을 정리해 재산을 나누는 절차가 파산이고, 사업이나 채무를 조정해 계속하는 쪽으로 가는 절차가 회생입니다. 어느 쪽으로 가는지에 따라 배분 방식과 기간이 달라집니다.

신청 시점으로 확정된 채권 도산 절차 신청 시점의 통화 가치로 채권액을 굳혀 두는 방식. 이후 가격이 오르든 내리든 채권액은 그 숫자로 남습니다.

준비금 증명 사업자가 보유 자산과 이용자 잔고 집계를 공개해 대조할 수 있게 하는 자료. 머클트리라는 자료구조로 잔고를 묶고, 개인은 자기 잔고가 집계에 들어갔는지 확인합니다. 부채는 이 자료로 확인되지 않습니다.

머클트리 여러 데이터를 두 개씩 묶어 해시로 올려 가며 하나의 값으로 요약하는 자료구조. 전체를 공개하지 않고도 특정 항목이 그 안에 포함됐는지 확인할 수 있어서, 이용자 잔고 집계를 공개하는 데 쓰입니다.

거래상대방 위험 거래나 보관을 맡긴 상대가 약속한 의무를 이행하지 못할 위험. 쉽게 말해 사업자가 내줘야 할 것을 못 내줄 위험이고, 거래소에 잔고를 두는 동안 지고 있는 위험이 이것입니다.

청구권 상대방에게 무엇을 해 달라고 요구할 수 있는 권리. 거래소 잔고는 “요청하면 그 수량을 내줘라”라고 요구할 수 있는 권리이고, 사업자가 지급을 멈추면 이 권리가 도산 절차 안에서 어떤 순위에 서는지가 문제가 됩니다.

자가수탁 개인키를 본인이 직접 관리하는 보관 방식. 사업자가 못 갚을 위험이 없어지는 대신 분실과 유출이 전부 본인 책임이 됩니다.

자주 묻는 질문

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