في أعلى شاشة العملة رقم كبير، ويقرأه كثيرون على أنه السعر الذي سيشترون به. هو في الحقيقة سعر صفقة اكتملت قبل قليل بين طرفين آخرين. أمّا السعر الذي ستدفعه أنت فتقرّره قائمة أخرى على الشاشة نفسها: الأوامر المعلّقة في الجهة المقابلة. وترتيب تنفيذ تلك الأوامر يخضع لقاعدتين اثنتين فقط. سنبدأ بالقاعدتين، ثم نتتبّع فروعهما: كم تدفع، وهل يُنفَّذ أمرك أصلًا، ولماذا يُرفض أحيانًا قبل أن يدخل الدفتر. الأرقام كلّها من قياس أجريناه بأنفسنا على دفاتر أوامر عامة في سبتمبر 2026.

1. قاعدتان تقرّران بأي سعر يُنفَّذ أمرك: الأفضل سعرًا أوّلًا ثم الأسبق وقتًا

داخل أي دفتر أوامر تعمل قاعدتان فقط، ومنهما يتفرّع كل شيء آخر تقرأه هنا.

لنبدأ من التعريف قبل القاعدتين. دفتر الأوامر قائمة بأوامر لم تُنفَّذ بعد. كل سطر فيه شيئان: سعر، والكمية المتبقّية عند ذلك السعر. الأوامر التي تصنع هذه السطور أوامر كتب أصحابها فيها السعر الذي يقبلونه ثم انتظروا. جهة البيع تُرتَّب من الأرخص صعودًا، وجهة الشراء من الأغلى نزولًا. السطران الملتصقان في المنتصف هما أفضل سعر بيع معروض وأفضل سعر شراء معروض.

الآن طبّق القاعدة الأولى. عندما ترسل أمر شراء فوريًا، تبدأ المنصّة من أرخص سطر بيع، فإن لم تكفِ كميته انتقلت إلى الذي يليه. أنت لا تختار السعر في هذه الحالة. أنت تأخذ ما هو معروض بالترتيب.

وطبّق القاعدة الثانية. إذا كتبت سعرًا وانتظرت، فأنت تقف في طابور. الطابور مرتّب بالسعر أوّلًا، ثم بوقت الوصول بين المتساوين في السعر. مكانك في هذا الطابور يقرّر هل يصل الدور إليك قبل أن يتحرّك السعر بعيدًا.

الكميات التي تراها في الدفتر ليست وعودًا. صاحب الأمر يستطيع سحبه متى شاء، ويمكن إلغاء أي أمر معلّق في أي وقت قبل تنفيذه. ما تراه على الشاشة وصف للحظة، وليس التزامًا تجاهك.

مصدر القواعد في هذا المقال وثائق المطوّرين المنشورة للمنصّات. ومصدر الأرقام قياس أجريناه بأنفسنا على دفاتر أوامر عامة في سبتمبر 2026، بتكرار ثلاث مرات لكل حالة. الأرقام لقطة لحظية، والقواعد هي الجزء الذي يبقى صحيحًا بعد أن تتغيّر الأرقام.

2. الرقم المعروض سعر صفقة انتهت: افتح دفتر الأوامر على هاتفك واقرأ السطر كما هو

الرقم الكبير في أعلى شاشة العملة سعر صفقة انتهت. صفقة بين طرفين اكتملت قبل قليل بكمية لا تعرفها. هو سجلّ لما مضى، لا عرض مقدّم إليك. العرض المقدّم إليك موجود في مكان آخر من الشاشة.

فلنمشِ في مسار التطبيق على الهاتف كما هو. افتح صفحة العملة. بجانب الرسم البياني ستجد تبويبًا باسم «دفتر الأوامر» أو «عمق السوق» في أغلب التطبيقات. افتحه، وستظهر قائمتان فوق بعضهما، بينهما سطر بارز في المنتصف.

القائمة العلوية أوامر البيع، والسفلية أوامر الشراء، وقد ينعكس الترتيب في بعض الواجهات. لا تعتمد على مكان القائمة. اقرأ الأعمدة. العمود الأول سعر. العمود الثاني كمية معلّقة عند ذلك السعر. العمود الثالث في كثير من التطبيقات هو الكمية التراكمية: مجموع ما هو معلّق من أفضل سطر حتى هذا السطر.

هذا العمود الثالث هو أنفع ما في الشاشة، وأكثر ما يُهمَل. حين تريد أن تعرف ماذا سيحدث لأمرك، لا تنظر إلى السطر الأول وحده. تحرّك بعينك في عمود التراكم مبتعدًا عن السطر الأوسط حتى تتجاوز قيمة أمرك، وانظر عند أي سعر توقّفت. ذلك السعر هو آخر سطر سيلمسه أمرك تقريبًا.

أسماء الحقول تختلف بين التطبيقات، وتتغيّر مع تحديثات الواجهة، وتختلف ترجماتها إلى العربية بين منصّة وأخرى. لهذا القاعدة العملية هي: اقرأ العمود، لا الاسم. اسأل نفسك ماذا يعدّ هذا العمود بالضبط. إن كان يعدّ كمية العملة فالأرقام بالعملة، وإن كان يعدّ القيمة فالأرقام بالدولار أو بعملة التسعير. الفرق بين القراءتين كبير.

في أعلى الدفتر أو أسفله يوجد إعداد اسمه «تجميع الأسعار» أو «دقّة السعر». هذا الإعداد يجمع عدّة أسعار متقاربة في سطر واحد ليصير الدفتر أقصر وأوضح. غيّر الإعداد وستتغيّر السطور أمامك تمامًا. لم يتغيّر شيء في السوق. تغيّرت طريقة العرض فقط. إن أردت رؤية الحدّ الأدنى الحقيقي للمسافة بين سعرين، اختر أدقّ خيار متاح في القائمة.

السطر البارز في المنتصف يعرض عادةً آخر سعر تنفيذ. أمّا الرقم الذي سنستعمله في القياس فهو السعر الوسطي: نقطة المنتصف بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع. مثال بسيط: إذا كان أفضل سعر شراء 99 وأفضل سعر بيع 101، فالسعر الوسطي 100. نستعمله لأنه لا ينتمي إلى جهة دون أخرى، فيصلح مرجعًا محايدًا لقياس ما دفعته فعلًا.

وشيء أخير عن الشاشة: تختلف العملات والأسواق المعروضة على شاشتك حسب المنطقة، فتحقّق مما تراه أنت في تطبيقك.

3. القاعدة الأولى عمليًا: أمر السوق يأخذ السطور بالترتيب ابتعادًا عن السطر الأوسط

أمر السوق طلب تنفيذ فوري تكتب فيه الكمية أو المبلغ دون أن تكتب سعرًا. معناه العملي: خذ ما هو معلّق الآن في الجهة المقابلة، بالترتيب، حتى تكتمل الكمية. هذه هي القاعدة الأولى مطبَّقة حرفيًا.

ولأن السطر الواحد يُستهلَك بالكامل قبل الانتقال إلى الذي يليه، فإن النتيجة ليست سعرًا واحدًا. النتيجة متوسط عدّة أسعار. لنفترض دفترًا مبسّطًا لعملة ما، بوحدات مجرّدة حتى لا ينشغل الذهن بالأسماء:

• أفضل سعر بيع 10.00 وعنده 40 وحدة معلّقة.
• السطر التالي 10.01 وعنده 60 وحدة.
• السطر الثالث 10.02 وعنده 300 وحدة.
• وفي الجهة الأخرى أفضل سعر شراء 9.99، فالسعر الوسطي 9.995.

أرسلتَ أمر سوق لشراء 150 وحدة. يحدث ما يلي بالترتيب: 40 وحدة بسعر 10.00 تكلّف 400، ثم 60 وحدة بسعر 10.01 تكلّف 600.60، ثم الكمية الباقية وهي 50 وحدة بسعر 10.02 تكلّف 501. المجموع 1,501.60 مقابل 150 وحدة. متوسط سعر التنفيذ 10.0107.

قارنه بالسعر الوسطي قبل الإرسال وهو 9.995. الفارق 0.0157 لكل وحدة، أي 0.157% من السعر. هذا الفارق اسمه الانزلاق السعري: المسافة بين متوسط ما دفعته فعلًا وبين السعر الوسطي لحظة إرسال الأمر. وبلغة السوق يُقال 15.7 نقطة أساس، ونقطة الأساس الواحدة تساوي 0.01%.

الآن غيّر شيئًا واحدًا في المثال نفسه. اطلب 40 وحدة بدل 150. سيتوقّف الأمر عند السطر الأول، ويكون متوسط التنفيذ 10.00، والفارق عن السعر الوسطي 0.05% أي 5 نقاط أساس. العملة نفسها، والدفتر نفسه، واللحظة نفسها. الذي تغيّر هو موقع كميتك من الكمية المعلّقة أمامك.

طريقة قياسنا هي هذا الحساب نفسه، مطبَّقًا آليًا. نأخذ نسخة من دفتر الأوامر العام في لحظة واحدة، ثم نستهلك سطوره بمبلغ محدّد كما يفعل أمر السوق، ونحسب متوسط التنفيذ الناتج، ثم نقارنه بالسعر الوسطي في تلك اللحظة. كرّرنا كل حالة ثلاث مرات لنرى مدى تذبذب الرقم. لا نُرسل أوامر حقيقية، وهذا فرق مهمّ سنعود إليه في قسم حدود الأرقام.

هذا المقال لا يشرح أنواع الأوامر من أساسها. إن كان تعريف الأمر المحدد وأمر السوق وأمر الإيقاف غير واضح عندك بعد، فمقال أنواع أوامر التداول وشرح كل نوع هو موضعه المناسب، وهنا نكمل من بعده.

4. ثلاث تكاليف تُدفع في صفقة واحدة، وواحدة منها فقط تظهر على شاشة الأمر

الصفقة الواحدة تحمل ثلاث تكاليف مختلفة المصدر، وواحدة منها فقط تظهر لك على شاشة الأمر قبل الضغط.

الأولى: الرسوم. نسبة تحدّدها المنصّة وتخصمها عند التنفيذ. على سبيل المثال، الجدول المعلن لإحدى المنصّات الكبرى في السوق الفوري 0.100% لكلا الطرفين، وينزل إلى 0.075% عند اختيار خصم الرسوم من عملة المنصّة. احسبها: 0.100% من 1,000 دولار تساوي دولارًا واحدًا. وإن كنت تحسب بعملتك المحلية فالنسبة هي هي، فحوّلها إلى مبلغك أنت.

الثانية: الفارق السعري. وهو الفرق بين أعلى سعر يدفعه مشترٍ الآن وأدنى سعر يطلبه بائع الآن. هذا الفرق لا يظهر كرقم في نافذة الأمر. أنت تراه بعينك في الدفتر: المسافة بين السطرين الملتصقين في المنتصف.

الثالثة: الانزلاق السعري. وهو ما رأيته في الحساب السابق. يظهر حين تتجاوز كميتك ما هو معلّق في السطر الأول فيمتدّ الأمر إلى سطور أبعد. لا يوجد مكان في نافذة الأمر يخبرك بمقداره قبل الضغط. تعرفه بعد التنفيذ من متوسط سعر التنفيذ في سجلّ صفقاتك.

التصنيف أعلاه وصف لآلية العمل، والنسب المذكورة من الجداول المعلنة وقت المراجعة.

هناك خلط شائع يستحقّ التصحيح هنا. الانزلاق السعري ليس مبلغًا تقتطعه المنصّة. لا أحد يقبض هذا المبلغ. لم يُخصم منك شيء إضافي. ما حدث أن جزءًا من كميتك نُفِّذ عند أسعار أسوأ من السطر الأول، فارتفع المتوسط. الفرق كلّه في السعر نفسه.

وخلط ثانٍ: أن الفارق السعري دخل للمنصّة. الفارق مسافة بين أوامر أشخاص آخرين. المنصّة تعرضها ولا تقبضها. ما تقبضه المنصّة مكتوب في جدول الرسوم وحده.

لهذا فإن مقارنة المنصّات بجدول الرسوم فقط تُظهر جزءًا من الصورة. الجزء الظاهر مضبوط ومكتوب، والجزء المخفي يتغيّر مع كل عملة وكل لحظة. من أراد تفصيل الجانب الظاهر ومقارنته، فمقال أرخص طريقة لشراء البيتكوين وأقلّ الرسوم يتناول ذلك الجانب وحده، وهذا المقال يتناول الجانبين المتبقّيين.

ولترسيخ الحساب: 25 نقطة أساس تعني 0.25%، وعلى كل 1,000 من عملتك تساوي 2.50. ضع مبلغك أنت مكان الألف واحسب بالطريقة نفسها.

5. الفارق بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع يُدفع مرة واحدة، وخطوة السعر تضع حدّه الأدنى

هذه القاعدة الأولى مطبَّقة على أضيق مسافة ممكنة في الدفتر: المسافة بين أفضل سعرين.

افترض أنك اشتريت عند أفضل سعر بيع، ثم قرّرت في الثانية التالية أن تبيع عند أفضل سعر شراء. السعر لم يتحرّك، والسوق لم يتغيّر. ومع ذلك خرجت بخسارة تساوي الفارق السعري. لهذا يُوصف الفارق بأنه تكلفة تُدفع مرّة واحدة ذهابًا وإيابًا. تدفعها كاملة إن أنجزت الشراء والبيع بأمرين فوريين.

مثال بالحساب: لو كان الفارق 0.20%، فالشراء ثم البيع يكلّفك 0.20% كاملة: نصفها عند الشراء ونصفها عند البيع. على مبلغ 1,000 دولار هذه دولاران، وتُضاف إليها الرسوم مرّتين لأنك نفّذت صفقتين. أي أن العائد يجب أن يغطّي هذا كلّه قبل أن يبدأ شيء اسمه ربح.

والآن السؤال الأهمّ: ما الذي يمنع الفارق من أن يضيق إلى الصفر؟ الجواب رقم مكتوب في مواصفات كل عملة اسمه خطوة السعر. خطوة السعر أصغر مسافة مسموح بها بين سعرين في تلك العملة. الوثائق الرسمية تنصّ على أن سعر الأمر يجب أن يكون من مضاعفات هذه الخطوة، وإلّا رُفض الأمر.

من هنا تخرج قاعدة تبقى صحيحة مهما تغيّرت الأرقام: الفارق السعري لا ينزل تحت خطوة سعر واحدة. إن كانت الخطوة الواحدة تساوي 1% من سعر العملة، فالفارق يبدأ من 1% ولا يمكن أن يقلّ عنه مهما ازدحم الدفتر بالأوامر.

والخطوة لا تُكتب بالطريقة نفسها في كل سوق. في بعض الأسواق تُكتب في جدول واحد حسب النطاق السعري، ويسري الجدول على كل العملات في ذلك السوق. في السوق المقوَّم بالوون الكوري الذي قِسناه، تكون الخطوة وحدة واحدة لكل سعر بين 1,000 و4,999، وتبقى وحدة واحدة أيضًا للأسعار بين 100 و999. النتيجة الحسابية أن الخطوة نفسها تعني 0.02% عند سعر قريب من 5,000، وتعني 1% عند سعر قريب من 100.

نسبة الخطوة الواحدة من السعر · قياس مباشر لدفاتر أوامر عامة · سبتمبر 2026

اقرأ الجدول مرّة أخرى. في سوق USDT وحده، وبين عملتين على الشاشة نفسها، تتجاوز نسبة الخطوة ثلاثين ألف ضعف. وفي سوق الوون الكوري تقارب النسبة ألف ضعف. هذا وحده يفسّر لماذا لا معنى لسؤال «كم الفارق السعري المعتاد؟» بلا ذكر العملة.

وقياسنا للفارق نفسه يتّسق مع القاعدة. في السوق المقوَّم بالوون، بلغ الفارق على أحد الأزواج 98.5 نقطة أساس أي نحو 0.99%، بينما رسوم التداول المعلنة في ذلك السوق 0.05%. الفارق وحده نحو عشرين ضعف الرسوم. وعلى زوج آخر في السوق نفسه كان الفارق بين 17 و35 نقطة أساس، وعلى البيتكوين 0.28 نقطة أساس فقط. فالفارق يتغيّر من زوج إلى آخر داخل السوق الواحد.

ولهذه القاعدة أثر عملي مباشر على من يشغّل روبوت شبكة يشتري ويبيع بين مستويات ثابتة. إن كانت المسافة بين مستويين أضيق من مجموع الفارق السعري والرسوم ذهابًا وإيابًا، فالحساب لا يترك شيئًا مهما تكرّرت الدورات. تفصيل هذه الحسبة في مقال روبوت الشبكة في تداول العملات الرقمية.

6. الكمية المعلّقة في الجهة المقابلة هي ما يقرّر تكلفة تنفيذ أمرك

الآن نأتي إلى النتيجة التي دفعتنا إلى القياس أصلًا. السؤال الشائع «كم مبلغًا يُعدّ كبيرًا؟» سؤال ناقص، لأن الجواب لا يُقاس بمبلغك وحده.

ليس مبلغ الأمر ما يحرّك السعر، وإنما العمق المتاح في الجهة المقابلة في تلك اللحظة. المبلغ نفسه قد يمرّ في زوج دون أثر يُذكر، ويُحدث في زوج آخر فرقًا يقارب ربع بالمئة. الجدول التالي يعرض ما قِسناه بأنفسنا: استهلكنا سطور دفاتر أوامر عامة بالترتيب بمبالغ محدّدة، وحسبنا كم ابتعد متوسط التنفيذ عن السعر الوسطي.

الأرقام بنقاط الأساس، والنقطة الواحدة 0.01% · أرقام الأزواج قليلة العمق عند مليون دولار حساب على الدفتر المعروض، ويوقفه حدّ سعر الأمر قبل بلوغه · قياس مباشر لدفاتر أوامر عامة · سبتمبر 2026

المقارنة العادلة تكون داخل العمود الواحد، أي بالمبلغ نفسه. عند مئة ألف دولار، ابتعد المتوسط على زوج البيتكوين بين صفر و0.6 نقطة أساس، أي أقلّ من 0.01%، وعلى زوج من الأزواج قليلة العمق في الجدول بين 2,064 و2,080 نقطة أساس، أي نحو 21%. والذي اختلف بين الرقمين هو الكمية المعلّقة في الجهة المقابلة. والعمود الأول يقول الشيء نفسه بمبلغ صغير: ألف دولار مرّ على الأزواج العميقة بصفر نقطة أساس، وبلغ على زوج قليل العمق بين 16.2 و22.7 نقطة أساس، أي بين 0.16% و0.23%.

احسبها بالمال حتى تثبت الفكرة. 0.23% على 1,000 دولار تساوي 2.30 دولار. ورسوم المنصّة في المثال السابق 0.100%، أي دولار واحد على المبلغ نفسه. التكلفة التي لا تظهر على الشاشة تجاوزت هنا التكلفة المكتوبة بأكثر من الضعف. وفي المقابل، على زوج البيتكوين وبمليون دولار كانت التكلفة غير الظاهرة أصغر بكثير من الرسوم.

وفي الخانات التي تحمل مدى بين رقمين، القراءات الثلاث لم تكن متطابقة. هذا بحدّ ذاته معلومة: الدفتر يتغيّر بين ثانية وأخرى، فالرقم تقدير للحظته لا ثابت للزوج.

أمّا العمود الذي لم نضعه في الجدول فهو عشرة ملايين دولار. عند ذلك المبلغ لم تكفِ السطور المعروضة عبر الواجهة العامة لتغطية الأمر في عدّة أزواج، فلا رقم لدينا نكتبه. هذا في ذاته وصف لحدود ما يمكن قياسه، وسنعود إليه.

ولا تُقرأ هذه الأرقام على أنها إنذار من أزواج بعينها. الأزواج هنا أمثلة لحالات عمق مختلفة، لا قائمة تفضيل ولا قائمة تحذير. زوج HBAR مثلًا ظهر في القياس بوصفه حالة متوسّطة العمق، ومن أراد التعرّف على المشروع نفسه فله ملف هيدرا التعريفي عندنا، وهو موضوع منفصل عن موضوع هذا المقال.

7. العمق هو ما يتراكم من المال ضمن 0.1% حول السعر الوسطي

حتى الآن قِسنا أثر أمر بمبلغ معيّن. والآن نقلب السؤال: كم مبلغًا يحتمله السعر قبل أن يتحرّك؟ هذا هو العمق.

طريقة القياس بسيطة ويمكنك تطبيقها بعينك على شاشتك. نحدّد نطاقًا ضيّقًا حول السعر الوسطي، ونجمع قيمة كل الأوامر المعلّقة داخله. اخترنا نطاق 0.1% لأنه ضيّق بما يكفي ليعني «السعر لم يتحرّك عمليًا».

المبلغ المتراكم ضمن 0.1% حول السعر الوسطي · قياس مباشر لدفاتر أوامر عامة · سبتمبر 2026

الفارق بين أعلى رقم وأدنى رقم في هذا الجدول نحو مئة وخمسين ألف مرة، والعملتان معروضتان في المنصّة نفسها وفي اللحظة نفسها. هذا هو الفرق الذي يصنع كل الأرقام في القسم السابق.

ووسّعنا النطاق إلى 1% لنرى ما يحدث حين نبتعد قليلًا. على زوج البيتكوين ارتفع المتراكم إلى 17.1 مليون دولار في جهة البيع و21.52 مليون في جهة الشراء. وعلى أقلّ الأزواج عمقًا في الجدول، بلغ المتراكم 10,660 دولارًا في جهة البيع و15,070 دولارًا في جهة الشراء. أي أن ما يتراكم على مسافة 1% يُعدّ بالملايين في زوج، وبالآلاف في زوج آخر، على الشاشة نفسها.

كيف تقيس هذا بنفسك دون أي أدوات؟ افتح الدفتر، واضبط تجميع الأسعار على أدقّ خيار، ثم تحرّك في عمود الكمية التراكمية مبتعدًا عن السطر الأوسط حتى تصل إلى سطر يبعد عن السعر الوسطي بنحو 0.1%. الرقم الذي تقرأه هناك هو عمق ذلك الجانب تقريبًا. قارنه بحجم أمرك، وستعرف قبل الضغط إن كان أمرك سيبقى في السطور القريبة أم سيتجاوزها إلى ما هو أبعد.

يبقى التحفّظ الذي لا نتخلّى عنه: كل ما سبق حساب على لقطة واحدة من الدفتر. العمق يتغيّر خلال ثوانٍ، وقد يكون الرقم بعد دقيقة مختلفًا تمامًا. القاعدة المستفادة تبقى: قِس العمق قبل أن تقدّر التكلفة، ولا تفترض أن رقم اليوم رقم دائم.

8. لماذا يختلف ما تدفعه على العملة نفسها بين منصّة وأخرى

سؤال يتكرّر: العملة واحدة، فلماذا يختلف ما أدفعه من منصّة إلى أخرى؟ الجواب أن لكل منصّة دفترًا مستقلًا. الأوامر المعلّقة في منصّة لا وجود لها في منصّة أخرى، والتنفيذ يجري داخل كل دفتر على حدة. ولهذا قد يختلف حتى الرقم المعروض في الأعلى، لأن آخر صفقة في هذا الدفتر ليست آخر صفقة في ذاك.

قِسنا الأمر نفسه على منصّتين في اللحظة نفسها، بالزوج نفسه والمبلغ نفسه.

ابتعاد متوسط التنفيذ عن السعر الوسطي بنقاط الأساس، والنقطة الواحدة 0.01%. قياس مباشر لدفاتر أوامر عامة · سبتمبر 2026

الخانة التي بلا رقم لا تعني أن تلك المنصّة أسوأ. تعني أن واجهتها العامة لم تعرض وقت القياس سطورًا تكفي لتغطية ذلك المبلغ، وعددها هناك مئتا سطر.

هذه القراءة لقطة لحظة واحدة، ولا تصلح ترتيبًا دائمًا لأي منصّة. العمق يتغيّر مع الوقت، ويختلف من عملة إلى أخرى داخل المنصّة الواحدة، ويمكن أن ينقلب الترتيب في القياس التالي. الاستنتاج الصحيح هو أن تقارن دفتر العملة التي تهمّك أنت، في المنصّات التي تستعملها أنت، وقت تنفيذك أنت.

وهناك سبب ثانٍ لاختلاف الأرقام لا علاقة له بالعمق: جدول الرسوم يختلف بين المنصّات، وخطوة السعر لنفس العملة قد تختلف أيضًا. أي أن المقارنة العادلة تحتاج إلى النظر في ثلاثة أشياء معًا. ولمقارنة عامة بين المنصّات من حيث الخدمات والرسوم، لدينا دليل اختيار منصّات تداول العملات الرقمية.

ولاحظ أيضًا أن دفتر السوق الفوري ودفتر العقود الآجلة لنفس العملة سوقان منفصلان تمامًا، لكلٍّ أوامره وعمقه وخطوة سعره. عمق أحدهما لا يخبرك بشيء عن الآخر. الفرق بين السوقين مشروح في الفرق بين التداول الفوري والعقود الآجلة.

إفصاح عن الروابط التابعة: بعض الروابط روابط شركاء. قد نحصل على عمولة دون أي تكلفة إضافية عليك. هذه ليست نصيحة استثمارية.

9. القاعدة الثانية عمليًا: الدور في الطابور يضيع بالإلغاء ويبقى بتقليل الكمية

ننتقل الآن إلى فرع القاعدة الثانية. حين تكتب سعرًا وتنتظر، أنت لا تشتري ولا تبيع بعد. أنت تحجز مكانًا في طابور.

الطابور مرتّب بالسعر أوّلًا. كل أمر معلّق بسعر أفضل يُنفَّذ قبلك. فإذا تساوى السعر جاء الترتيب بالوقت: من وصل أمره أوّلًا يُنفَّذ أوّلًا. ولهذا قد يمرّ سعر ما على الشاشة دون أن يُنفَّذ أمرك، ببساطة لأن الدور لم يصل إليك قبل أن يعود السعر أدراجه.

إذا ألغيت أمرك وأدخلته من جديد، يحصل الأمر الجديد على ختم زمني جديد، فيقف خلف كل الأوامر القائمة عند السعر نفسه. أمّا إذا عدّلت الكمية بالتخفيض عبر خاصية التعديل التي تحافظ على الأولوية، فيبقى رقم الأمر ويبقى موضعه في الطابور كما هو. وهذا منصوص عليه في وثائق المطوّرين.

ومن هنا يأتي الثمن الحقيقي للأمر المحدد. الأمر المحدد قد لا يُنفَّذ أصلًا. تنتظر عند سعرك، ويبتعد السوق، فتبقى ومعك أمر معلّق لا صفقة. أنت وفّرت الفارق السعري والانزلاق، ودفعت مقابل ذلك احتمال ألّا يحدث شيء.

والوصفان المستعملان في جداول الرسوم يرتبطان بهذا الموضع بالضبط. من يضع أمرًا ينتظر في الدفتر يُسمّى صانع سيولة، لأنه أضاف سطرًا لم يكن موجودًا. ومن يأخذ ما هو معلّق فورًا يُسمّى آخذ سيولة، لأنه أزال سطرًا. بعض المنصّات تفرض نسبتين مختلفتين للحالتين، والفرق يظهر في الجدول المعلن.

وهذه القاعدة تنطبق أيضًا على أوامر لم تكتبها بيدك لحظة التنفيذ. الأمر الذي يُفعَّل عند بلوغ سعر معيّن لا ينتقل مباشرة إلى محفظتك عند التفعيل. يدخل الدفتر نفسه، ويخضع للقاعدتين نفسيهما، ويمرّ على السطور المتاحة وقتها. ولهذا يختلف سعر تنفيذه عن السعر الذي كتبته في خانة التفعيل، وتفصيل ذلك في مقال أمر وقف الخسارة وكيف يعمل.

ونقطة أخيرة بلا توصية: تقسيم الشراء على دفعات موزّعة على الوقت لا يُلغي التكلفة. هو يستبدل الانزلاق في اللحظة الواحدة بمخاطرة أن يتغيّر السعر بين دفعة وأخرى. مبادلة بين تكلفتين. من يريد فهم آلية الشراء الدوري المنتظم فله شرح إعداد الشراء الدوري، ونحن هنا نصف الآلية فقط ولا نقترح عددًا ولا جدولًا.

10. ما يقدّمه كل من أمر السوق والأمر المحدد، وما يتركه غير مؤكّد

بعد كل ما سبق يمكن وضع نوعي الأوامر جنبًا إلى جنب دون تفضيل أحدهما. كلاهما له ثمن. ثمن أمر السوق يُدفع من السعر، وثمن الأمر المحدد يُدفع من الانتظار.

وصف للآليتين كما تعملان دون مفاضلة بينهما.

الفرق بعبارة مباشرة: أمر السوق يُنفَّذ الآن، ويأتي سعره متوسطًا لعدّة سطور. والأمر المحدد يثبّت السعر المكتوب، ويترك التنفيذ غير مؤكّد. أيّهما أنسب لحالتك قرار يخصّك أنت، وهذا المقال لا يتّخذه نيابة عنك.

وممّا يستحقّ التوضيح أن أمر السوق ليس أسوأ الخيارين بطبيعته. انظر إلى قياسنا مرّة أخرى: على الأزواج ذات العمق الكبير، كان ابتعاد المتوسط عن السعر الوسطي أصغر من الرسوم نفسها. أي أن التكلفة غير الظاهرة كانت في تلك الحالات جزءًا يسيرًا من التكلفة الكلية. العمق في تلك الأزواج غيّر النتيجة أكثر ممّا غيّرها نوع الأمر.

وفي الاتجاه المقابل، الأمر المحدد ليس مجّانيًا. الانتظار نفسه مخاطرة. وقد ينفَّذ جزء من كميتك ويبقى الباقي معلّقًا، فتجد نفسك بمركز نصفي لم تخطّط له. هذا ما يسمّى التنفيذ الجزئي، وسيتكرّر كلما كانت كميتك أكبر ممّا يريده الطرف الآخر عند سعرك.

ونقطة تخصّ من يتداول بالهامش تحديدًا: رفض الأمر أو تقييد حجمه قد يأتي من جهة الضمانات لا من جهة الدفتر. الرصيد المتاح ومتطلّبات الهامش مسار مستقلّ تمامًا عن السطور، وشرحه في الفرق بين الهامش المعزول والهامش المشترك.

11. شروط مكتوبة لكل عملة تردّ الأمر قبل أن يدخل الدفتر

كثير من حالات «المنصّة ترفض أمري» ليست خللًا. لكل عملة شروط مكتوبة مسبقًا، والأمر الذي يخالف أحدها يُردّ قبل أن يدخل الدفتر. القيم أدناه استعلمنا عنها بأنفسنا من واجهة عامة في سبتمبر 2026، وهي أمثلة لا قواعد ثابتة.

قيم استعلام لحظي من واجهات عامة · قياس مباشر لدفاتر أوامر عامة · سبتمبر 2026

خطوة الكمية تستحقّ وقفة لأنها تربك المبتدئ أكثر من غيرها. في زوجين من الأزواج التي استعلمنا عنها كانت خطوة الكمية وحدة كاملة، أي أن كتابة كسر عشري في خانة الكمية مرفوضة أصلًا. وفي زوج البيتكوين كانت الخطوة 0.00001، أي أن الكسور مسموحة إلى خمس منازل. والسبب مكتوب في مواصفات كل زوج على حدة.

والحدّ الأدنى لقيمة الأمر يفسّر رسالة الرفض التي تظهر لمن يجرّب بمبلغ صغير جدًا. في الأزواج الثمانية التي فحصناها كان الحدّ 5 دولارات. وفي السوق المقوَّم بالوون الذي قِسناه كان الحدّ الأدنى للأمر 5,000 وحدة من العملة المحلية. القيمة تختلف، والفكرة واحدة: تحت حدّ معيّن لا يُقبل الأمر.

وأمّا سقف الكمية فمثاله واضح. على إحدى المنصّات، وفي زوج البيتكوين الفوري وقت الاستعلام، كان أقصى ما يقبله أمر محدد واحد 230 وحدة، بينما أقصى ما يقبله أمر سوق واحد 120 وحدة. الرقمان مختلفان في الزوج نفسه وفي اللحظة نفسها. والوثيقة الرسمية تذكر أن هذه السقوف تُراجَع في الثالث والسابع عشر من كل شهر. وهذه السقوف قيم تُقرأ من صفحة مواصفات الزوج وقت الحاجة.

يبقى شرط حدود سعر الأمر. هناك مضاعف أعلى ومضاعف أدنى يحصران السعر الذي يُقبل كتابته، وكانا وقت الاستعلام 1.2 للشراء و0.8 للبيع في الأزواج الثمانية. الوثيقة تعرّف الشرط على أنه حدود لسعر الأمر، ولا تذكر أكثر من ذلك، ولا نضيف إليه ما لا تذكره الوثيقة.

12. ما لا يعرضه الدفتر، وحدود أرقامنا نفسها، وأفكار شائعة تحتاج تصحيحًا

وصلنا إلى حدود المعرفة. الدفتر العام يعرض شيئًا واحدًا فقط: أوامر محدّدة معلّقة، ظاهرة، في تلك اللحظة. وما عدا ذلك خارج نطاق ما نستطيع تأكيده.

أوّلًا، عدد السطور التي تتيحها الواجهات العامة محدود. في السوق المقوَّم بالوون الذي قِسناه كانت الواجهة تعطي ثلاثين سطرًا. وعلى إحدى المنصّات مئتا سطر، وعلى أخرى تصل إلى خمسة آلاف سطر. ما وراء آخر سطر متاح غير مرئي لنا، ولهذا بقيت بعض خانات القياس فارغة.

ثانيًا، الأوامر تتغيّر بلا إشعار. تُلغى وتُعدَّل وتُضاف في أجزاء من الثانية. اللقطة التي حسبنا عليها انتهت صلاحيتها فور التقاطها.

ثالثًا، بين لحظة قراءتك للدفتر ولحظة وصول أمرك تدخل صفقات أخرى وأوامر جديدة. نحن حسبنا استهلاك السطور حسابيًا ولم نرسل أوامر حقيقية. لذلك أرقامنا تقدير لما كان معروضًا، وقد يختلف عن نتيجة تنفيذ فعلي.

رابعًا، ما لا يظهر في الدفتر العام لا نستطيع تأكيده ولا نفيه. ولن ندّعي معرفة بما لا تعرضه الواجهة.

ومن هنا نصحّح أفكارًا شائعة، أشهرها فكرة الأمر الكبير. وجود أمر كبير عند سعر واحد لا يعني أن ذلك السعر سيصمد. الأمر المعلّق يمكن سحبه قبل أن يُنفَّذ، ولا يمكن معرفة سبب وضعه عند ذلك السعر من دفتر عام. ما يمكن قوله بدقّة جملة واحدة: توجد الآن هذه الكمية غير المنفَّذة عند هذا السعر. أي إضافة على هذه الجملة تخمين.

التصحيحات مبنية على قياسنا وعلى ما تنصّ عليه الوثائق المعلنة.

وتصحيح أخير يخلط بين موضوعين مختلفين. تأخّر التنفيذ أو ابتعاد سعره في زوج قليل العمق إجراء عادي داخل الدفتر. أمّا التصفية الإجبارية للمركز فمسار آخر له شروطه وأسبابه، ومكانه شرح أسباب التصفية في العقود الآجلة. لا يصحّ استعمال أحدهما لتفسير الآخر.

13. رأيي بعد هذا القياس، وما يبقى منه محلّ خلاف

بعد إجراء هذا القياس بيدي، هذه خلاصة رأيي، ومعها ما أراه محلّ خلاف.

أهمّ ما خرجت به. التكلفة الأكبر في الأزواج قليلة العمق لا تظهر على أي شاشة قبل الضغط. الرسوم مكتوبة بدقّة إلى ثلاث منازل عشرية، بينما التكلفتان الأخريان تُترَكان للقارئ ليستنتجهما من الدفتر. وحين قارنت الأرقام وجدت الحالة مقلوبة تمامًا في طرفي الجدول: على الأزواج العميقة كانت التكلفة غير الظاهرة أصغر من الرسوم، وعلى أقلّها عمقًا تجاوزتها أضعافًا. الرقم الذي يقرّر ذلك ليس معروضًا في نافذة الأمر.

لمن هذا مهمّ ولمن ليس كذلك. من ينفّذ مبالغ معتادة على أزواج ذات عمق كبير، فالتكلفة غير الظاهرة عنده أصغر من رسومه، والانشغال بها مبالغة. أمّا من يتحرّك في أزواج قليلة العمق، أو من يكرّر الدخول والخروج كثيرًا، فالتكلفتان غير الظاهرتين تصيران البند الأكبر في حسابه. ولأن التكرار يضاعف كل شيء، يصبح الفارق السعري وحده كافيًا لقلب حساب استراتيجية كاملة.

أكثر ما يثير تحفّظي. التصميم نفسه. الشاشة تعرض بدقّة البند الذي تقبضه المنصّة، ولا تعرض البندين اللذين يدفعهما المستخدم للسوق. ولا أزعم أن في ذلك قصدًا، ولا أعرف نيّة أحد. لكن النتيجة أن أكثر البنود تأثيرًا في الأزواج قليلة العمق هو البند الذي يحتاج المستخدم إلى مجهود إضافي ليراه.

وأين يقف الرأي المقابل. هناك حجّة معتبرة ضدّ عرض تقدير للانزلاق داخل نافذة الأمر. الدفتر يتغيّر بين لحظة العرض ولحظة التنفيذ. وأي رقم معروض قد يخالف النتيجة الفعلية، وقد يمنح المستخدم إحساسًا بدقّة لا وجود لها، وربما صار مصدر شكوى بدل أن يكون مساعدة. أجد الحجّة قوية. وما زلت أرى أن عرض المتراكم ضمن نطاق ضيّق حول السعر الوسطي، وهو رقم وصفي لا تنبّؤي، يعطي القارئ ما يحتاجه دون أن يَعِده بشيء.

ما لا أستطيع قوله في هذا القسم ولا في غيره: أي شيء عن اتجاه سعر أي عملة، أو أي توصية بنوع أمر أو بعدد دفعات. القياس يصف تكلفة التنفيذ، ولا يقول شيئًا عمّا سيحدث بعد التنفيذ.

14. مصطلحات دفتر الأوامر كما تظهر على شاشتك

هذه المصطلحات ستراها على شاشتك وفي بقيّة مقالاتنا. كل تعريف مع مثال قصير يثبّته.

• دفتر الأوامر: قائمة الأوامر المعلّقة غير المنفَّذة، كل سطر فيها سعر وكمية باقية عنده. مثال: سطر يقول 10.01 وأمامه 60 وحدة، معناه أن هناك من يقبل البيع بذلك السعر بهذه الكمية.
• أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع: أعلى سعر يعرضه مشترٍ الآن، وأدنى سعر يطلبه بائع الآن. مثال: 9.99 مقابل 10.00 يعني أنك تبيع فورًا عند 9.99 وتشتري فورًا عند 10.00.
• السعر الوسطي: منتصف المسافة بين هذين السعرين. مثال: بين 9.99 و10.00 يكون السعر الوسطي 9.995، ونستعمله مرجعًا محايدًا للقياس.
• الفارق السعري: المسافة بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع. مثال: 0.01 على سعر قرب 10 تعني نحو 0.1% تُدفع مرّة واحدة على الشراء والبيع معًا.
• الانزلاق السعري: المسافة بين متوسط سعر تنفيذك والسعر الوسطي وقت الإرسال. مثال: متوسط تنفيذ 10.0107 مقابل وسطي 9.995 يعني 0.157%.
• العمق: مقدار المال المعلّق قرب السعر الحالي. مثال: 7.44 مليون دولار ضمن 0.1% في جهة البيع تعني أن ما دون هذا المبلغ يبقى داخل النطاق.
• خطوة السعر: أصغر مسافة مسموح بها بين سعرين في تلك العملة. مثال: إن كانت الخطوة 0.1 فلا يمكن كتابة سعر ينتهي بـ 0.05.
• خطوة الكمية: أصغر وحدة مسموح بها في خانة الكمية. مثال: خطوة تساوي 1 تعني أن كتابة 12.5 وحدة مرفوضة.
• أولوية السعر ثم الوقت: ترتيب التنفيذ داخل الدفتر. مثال: أمران عند 10.00، الأسبق وصولًا يُنفَّذ أوّلًا مهما كان حجم الثاني.
• صانع السيولة وآخذها: من يترك أمره ينتظر في الدفتر، ومن يأخذ ما هو معلّق فورًا. مثال: أمر السوق يجعلك آخذًا دائمًا، والأمر المحدد الذي ينتظر يجعلك صانعًا.
• التنفيذ الجزئي: تنفيذ جزء من كميتك وبقاء الباقي معلّقًا. مثال: طلبت 100 وحدة ونُفِّذت 40، فيبقى 60 في الطابور بسعرك.
• الكمية التراكمية: عمود يجمع الكميات من أفضل سطر حتى السطر الذي تقف عنده. مثال: إن قرأت عنده 12,000 دولار فهذا تقريبًا ما يستوعبه السوق حتى ذلك السعر.

أسئلة يطرحها القرّاء عن دفتر الأوامر والانزلاق السعري

قارن المنصّات ودفاترها بنفسك