在境外交易所的畫面上，這兩種穩定幣常常並排。多數比較文章第一段就給你一個贏家，這篇不這樣寫。我們先看交易所給兩者的交易對數量差多少，再問八條鏈的合約各自有多少，接著把兩邊對起來報價、讀兩家公司自己寫的贖回條件，最後直接呼叫合約看發行方還能做什麼。把安全拆成抵押品、贖回和厚度三層之後，你會發現只有一層是自己查得到的。

1. 並排的兩種幣，先把詞說清楚

在境外交易所的畫面上，這兩種穩定幣常常並排出現。價格都寫著一美元附近，看起來像同一種東西。

「哪個比較安全」這個問題，其實同時問了三件事。

先把三個詞說清楚

穩定幣是把價格盯住某種貨幣的代幣。這兩種盯的都是一美元。如果這個概念對你還很新， 先看穩定幣是什麼那篇。

錨定就是這個盯住的動作。錨定一美元的意思是被維持在一美元附近，不是被焊死在上面。

贖回是把幣交還給發行公司、換回美元。在交易所賣掉是另一回事，那是交給另一個人。

交易對是把你要買的東西和你用來買的東西配成一組。用台幣買這兩種幣是一組， 用它們買比特幣又是另一組。畫面上沒有你需要的那一組，就得先換再買。

另外文中會一直出現 bps 是萬分之一這個單位，也就是 0.01%。這裡的價差很小，寫成 百分比會變成一排零。

安全其實是三個問題

第一個是抵押品：背後放了什麼，外面有誰在看。第二個是贖回：公司會不會把幣換回美元給你，條件是什麼。第三個是厚度：你要賣的那一刻，對面有多少錢在等著。

這三個問題的答案不一樣，出問題的方式也不一樣。而且只有一個是你現在就查得到的，這件事決定了這篇文章的寫法。

我們量了什麼

同一時間抓六家交易所的第一檔報價。把掛單簿往下走，兩個方向各算一次。向八條鏈的合約問發行量。 再讀兩家公司自己寫的贖回條件。

另外還把日線一路數到最早，並且把兩次脫鉤用分鐘線重看一遍。下面每張表都會標上量測時間，因為這些數字會動。

2. 交易所給的位置差很多

先從交易所給的位置講起，因為這件事天天影響你。

交易對數量差很多

量測時間 2026-09-17 15:54 UTC。只用公開端點，不需要金鑰：六家交易所掛單簿、八條鏈的合約、兩份以太坊合約直接呼叫。 只計算目前開放交易的交易對。

低的一端大約 1.4 比一，高的一端到 14.4 比一。同樣兩種幣，貨架位置差很多。

少一個交易對會多花錢

假設你手上這一種，跟你想買的幣沒有交易對。那就要先換成另一種，再去買。

多一次成交就多一次手續費，還多走一次下一節要講的價差。金額不大。但這筆錢來自畫面的形狀， 不是幣本身的問題。

境內和境外的畫面也不同

台幣的入金出金通常在境內平台，交易對則在境外比較齊。兩邊的清單不一樣，同一種幣在這裡有對、 在那裡沒有，都很正常。

所以這件事不能背起來，要在自己的帳戶裡看。要挑交易所而不是挑幣的話， 交易所檢查清單是搭配這篇看的。

這個倍數會變

交易所會上架新的交易對，也會下架冷掉的。這張表是量測當下的狀態，過一段時間再數，倍數就不一樣了。

境內平台我們沒有量到

這篇量的是六家境外交易所。境內平台的清單我們的連線讀不到，所以沒有放進表裡，也不會假裝量過。

實際影響是：台幣那一段要自己看。你常用的境內平台掛的是哪一種、能不能直接出金，打開帳戶看一眼最準。

有交易對不等於有量

交易對存在，只代表那個市場開著。有些交易對開著，但掛單簿幾乎是空的。

所以數量看完之後，還要把你真的會用的那幾個打開來看。上面有沒有人掛單、掛了多少，跟清單上有沒有這一行是兩件事。

兩種幣互相兌換的那個交易對，多數交易所都有，而且通常很厚。手上先拿哪一種、需要時再換，本身不難。難的是每換一次就走一次價差和一次手續費。

3. 出金要走哪條鏈，決定權不在你

再來是出金。你要把幣送到哪裡，決定權其實不在你手上。

我們直接問合約

每一種鏈上的版本都是一份合約。問它發行量，它會回答。我們用公開節點問了八份，沒有用金鑰。

量測時間 2026-09-17 15:54 UTC。只用公開端點，不需要金鑰：六家交易所掛單簿、八條鏈的合約、兩份以太坊合約直接呼叫。 比例是以我們量到的八個版本為分母。兩種幣在清單以外的鏈上也有。

為什麼要問合約而不是看排行榜

網站上的總量數字通常是別人整理過的。我們想知道的是每一條鏈上實際有多少，所以直接問了合約本身。

這個做法的限制也要講清楚：我們只問了八條鏈，不是全部。所以下面的比例是「我們量到的範圍」，不是市場總量。

兩張分布圖完全不一樣

USDT 很集中，兩條鏈就佔了我們量到的 96.1%。USDC 以以太坊為主，後面接著 Solana 和 Base。

有一格會改變決定。那條手續費很低、日常轉帳量很大的鏈上，USDC 幾乎沒有，我們量到 0.00%。

所以順序要倒過來。不是先挑幣再找路，而是路決定幣。收款地址屬於某一條鏈，你的幣在上面 就是在，不在就是不在。

提領畫面上長什麼樣

選好幣，交易所會列出網路。那份清單就是它支援的路，各家不同。

你選的網路要和收款地址的網路一致。有些地址看起來很像，卻是不同地方。

名稱也不統一。有的畫面寫鏈名，有的寫代幣標準。不確定時，照收款方顯示的字去找。

還有一種情況常被忽略：交易所支援某條鏈，但只支援其中一種幣走那條鏈。清單上看得到幣、也看得到鏈，組合起來卻不存在。

這時候多數人會臨時換幣，於是在最不該付的時候付了一次價差。先確認路再選幣，就是為了避開這一步。

手續費也按路收，而且是固定金額，金額越小越吃虧。這部分拆在 USDT 網路比較和網路手續費兩篇， 跨交易所搬動的成本量在這一篇。

4. 價格上，兩邊不是一比一

接著看價格。打開兌換畫面把兩邊對起來，出現的數字不是 1.0000。

六本掛單簿，同一個時間點

量測時間 2026-09-17 15:54 UTC。只用公開端點，不需要金鑰：六家交易所掛單簿、八條鏈的合約、兩份以太坊合約直接呼叫。 這是當下的第一檔報價，重新量數字就會變。

距離落在 6.5 到 7.5 bps 之間，也就是 0.065% 到 0.075%。數字小， 方向卻一致：六家、六次同一個方向。也就是說，兩邊不是一比一。

為什麼六家會一致

如果只有一家報得高，那是那家的問題。六家同時同一個方向，代表這是市場的定價，不是某家的報價偏差。

但也要說清楚：一致不代表永遠。這是量測當下的狀態，之後會不會反過來我們沒有預測。

來回換一趟的成本

假設你把一萬美元換過去再換回來。買在高的那個數字，賣在低的那個。這段距離每一腿都算你的。

我們量的當下，這段距離依交易所落在 0.1 到 1.0 bps。上面還要再加交易手續費。

換一次的話這點錢不用在意。重點不是金額。市場沒有把兩者當成同一個東西。價差就是市場 在說它看得出差別。

兩筆成本要分開看

一筆是買價和賣價之間的價差。用市價單直接成交，每次都會付。

另一筆是交易所手續費，看你的費率等級，也看你的單是掛著等還是直接吃掉對面。掛著等通常比較便宜。

所以換一次是一次價差加一次手續費，換回來就是兩次。有需要才換沒問題，習慣性來回換就是慢慢漏。

5. 是剛好嗎？我們把年份數完

一次快照證明不了什麼。價格可能只是那一分鐘怪怪的。所以我們往回數。

2,669 天的收盤

我們抓了這個交易對從 2018-12-15 到 2026-09-17 的日線，共 2,669 天。其中 39 天收在 離 1.0000 超過 1% 的位置。

這是本文第一個誠實的結果，而且和聳動的講法相反。紀錄裡的絕大多數日子，兩種幣都正常。

但是偏向哪一邊

靠近錨定不等於站在上面。我們另外數了收在 1.0000 以上的天數，也就是 USDC 比較貴的日子。

最近 90 天，從 2026-06-20 到 2026-09-17，有 83 天，也就是 92.2%，十天裡有九天。 平均偏離 5.68 bps。

拉到一年，從 2025-09-18 到 2026-09-17，降到 235 天，64.4%，平均 2.49 bps。

也就是說這個傾斜是最近才明顯的。再往前，兩邊互相交叉的次數多一些。

39 天是什麼概念

把 39 除以 2,669，大約是 1.5%。換句話說，絕大多數日子你完全不會注意到這件事。

但那些日子不是平均分布的，它們集中在少數幾段。真正需要賣的時候剛好落在那幾段，才是這篇要處理的情況。

我們停在觀察

為什麼會這樣，牽涉到誰在買賣、為了什麼。這個我們沒量，硬加原因就是編故事。

數據撐得住的說法比較小：市場對兩者的定價不同，而且這個差可以維持同一個方向好幾個月。

6. 誰才真的能跟發行商贖回

那「一美元」這個承諾呢。兩家公司都在自己網站寫了條件，我們去讀了。

兩家怎麼寫贖回

讀取於 2026-09-18，直接看兩家公司的公開頁面，只引用讀得到的部分。

把第一行再看一次

如果你手上是幾百美元，實務上兩家公司都不是你的對手方。一家的門檻遠高於你的餘額，另一家直接 寫明服務不是給你的。

這不算醜聞，也沒有藏起來，產品本來就是這樣做的。它同時是整篇比較裡最吃重的一點，卻很少人寫。

暫停條款對個人的意思

你本來就用不到那個窗口，所以暫停看起來跟你無關。實際上不是這樣。

窗口是把價格拉回一美元的力量來源。窗口變慢或停住的時候，那股力量也跟著變弱，而你手上的幣就在市場價那一側。

所以這幾行條款要看的重點，在於它會不會剛好在最需要的時候被關上。

那為什麼價格還是守在一美元

因為別人用得到那個窗口。大型交易櫃檯和交易所很容易過門檻。

市價明顯低於一美元時，買便宜的再照面額贖回就從「看法」變成「算術」。高於面額時則反過來。

這些動作把價格拉回去。所以讓你的餘額待在一美元附近的，不是你和公司之間的約定， 而是比你大很多的人有一個你沒有的窗口。

附帶一個條件：那個窗口要開著而且正常運作。所以暫停條款才值得看。文件提到禁止用途、政府或 執法機關的指示、帳戶正在訴訟或調查、以及懷疑詐欺。

兩家公布的方式也不一樣

USDC 那一邊寫，儲備持倉每週公布，另外由大型會計事務所每月做第三方確認，並把儲備描述為短期政府債券和銀行存款。

USDT 那一邊寫，儲備報告每季公布，附上獨立會計事務所的報告，流通量則每天公布。

也就是節奏不同：持倉是每週對每季，外部查核是每月對每季。我們用讀的能確認到這裡。

為什麼這裡沒有比例表

一邊的組成我們在頁面上讀得到，另一邊讀不到。把其中一邊列得很細、另一邊留空白，看起來會像在評斷後者，實際上那只是在說我們的瀏覽器走到哪裡。

所以我們停在形式。組成如果對你的決定很重要，兩家都自己有公布，那個版本才值得讀。總發行量的比較我們也拿掉了，因為八個版本是大部分而不是全部。

至於規則怎麼寫，是另一個題目，放在美國穩定幣法那篇。

7. 所以你的出口是掛單簿

把前兩節合起來，問題就換了形狀。不是抵押品好不好，而是我要出場的時候，對面站著誰。

掛單簿的詞，說一次

掛單簿是買單和賣單依價格排隊等著的清單，每家交易所各跑各的。

最佳買價是現在有人願意出的最高價，你這一秒賣就是賣在那裡。最佳賣價是有人要的最低價。兩者之間 的距離就是價差。走這些階梯的過程寫在掛單簿與滑價那篇。

安全有三層

第一層是抵押品：背後有什麼，誰從外面看。你只能讀他們公布的東西。

第二層是贖回：窗口對你開不開。上一節已經看到答案。

第三層是厚度：你要賣的那一刻，對面有多少錢在等。這一層現在就看得到。

三層裡面你自己查得到的只有最後一層。所以對個人來說，出口是掛單簿，錨定比較像 掛單簿的厚度，而不像一句承諾。

我們量了這一層

單位是百萬美元。量測時間 2026-09-17 15:54 UTC。只用公開端點，不需要金鑰：六家交易所掛單簿、八條鏈的合約、兩份以太坊合約直接呼叫。 各家限制公布的檔位數量，所以不是每家都看到 同樣深度。

兩個方向並不對稱。個人的金額不管走哪一邊都綽綽有餘。這張表要看的不是絕對數字，而是 厚度有方向，而你要看的是自己出場的那個方向。

為什麼兩個方向的數字不一樣

買單和賣單是不同的人掛的，數量本來就不會對稱。想買的人多，買那一側就厚；想賣的人多，另一側就厚。

對你有意義的只有一個方向：你要出場的那一側。買進那一側再厚，賣的時候也用不到。

自己數一次

打開掛單簿，看買單那一側，第一列的價格乘上數量，再加下一列，一直加到價格比原本低 0.5%。 如果前兩列就結束，你看到的價格大致就是你的價格。

厚度是當下的狀態，不是固定屬性

掛單一直在進來，也一直被取消。現在很厚的掛單簿，一小時後可能變薄。

而且最薄的時候，常常就是很多人同時想做同一件事的時候。所以這張表是用來抓「平常大概是這樣」的感覺，真的要賣之前，看你自己眼前那一本。

8. 兩份合約裡都有開關

這一節講兩種幣共同的部分，不是針對哪一邊。

直接呼叫合約

兩種幣都以合約的形式跑在以太坊上。合約開放任何人呼叫的函式，其中幾個會顯示發行方還能做什麼。

黑名單是把特定地址列上去、讓它的幣動不了的機制。兩份合約都保有管理黑名單的權限。

量測時間 2026-09-17 15:54 UTC。只用公開端點，不需要金鑰：六家交易所掛單簿、八條鏈的合約、兩份以太坊合約直接呼叫。 數值是當下從公開節點讀到的。

該怎麼看

現在沒有暫停，抽成參數也是零。這裡沒有新聞，重點是結構。

把幣放在自己的錢包、用自己的私鑰保管，並不會讓它離開合約的範圍。帳本沒有管理者的幣是另一種 運作方式。而且這件事對兩種幣一樣成立。

我們讀到的文件還更進一步：公司可能在執法機關、監管或政府單位要求下，去凍結它沒有私鑰的外部 錢包裡的幣。

這和交易所凍結不一樣

交易所凍結是平台層的動作，換一家或提出去就不受影響。合約層的凍結是幣本身被標記，換錢包也一樣動不了。

被凍結會看到什麼

餘額還在，畫面上什麼都沒少。失敗的是你按下轉出的那筆交易。

交易所擋提領是另一回事，那只在幣還放在那家時有效。合約層的凍結會跟著幣走到任何錢包。

這個權限兩個方向都會用到，被偷走的資金也曾這樣被凍住。對持有者來說，重點不是贊成或害怕， 而是準確：這兩種幣到你手上時，身上帶著一個開關，而開關在別人手裡。

放在哪裡的風險是另一個題目，寫在交易所倒閉那篇。

9. 兩次脫鉤，用分鐘去數

兩種幣都有過很糟的一週。紀錄是公開的，我們用分鐘線去數，而不是複述新聞標題。

我們自己數一家交易所的分鐘線。原因沒有量，所以不做斷定。

形狀不同，不是分數不同

一邊跌得深而且停在那裡，從低點到回來超過兩天。

另一邊是一根針。極端值更大，但幾分鐘就結束。

為什麼數分鐘而不是只看最低點

最低點是被引用的數字，但在那裡成交的人很少。多數人是在前後那些小時裡，反覆決定要不要在一個 錯的價格賣掉。

4,813 分鐘接近三天，843 分鐘是一個下午。同一類事件，體感完全不同。

深而久的那種，你會被迫一直做決定：現在賣就把虧損定下來，繼續等又可能更低。幾分鐘就結束的那種，多數人根本沒發現發生過。

差別在於你有沒有掛著會自動觸發的單。有的話，短短幾分鐘也足夠把它打出去。

整段紀錄看下來

2,669 天裡有 39 天收在離錨定超過 1% 的位置，大約 1.5%，算少見。

這張表是要說一件事：真的發生時，兩邊壞掉的樣子不一樣。不是要說常常發生。

10. 什麼都沒發生的那一分鐘

上面兩次有原因。接下來兩次沒有。

2021-12-04 的某一分鐘

在同一分鐘裡，價格最低印到 0.20，然後就在那一分鐘收在 0.9982，中間有 1,678 筆成交。

那時整個市場在崩嗎？我們把比特幣前後九十分鐘抓下來，那段區間的跌幅是 2.25%， 是很普通的一天。

2024-01-03 又一次

最低 0.76，同一分鐘收在 0.9979。這次市場確實在動：比特幣在同一段區間跌了 9.69%，光那一分鐘就有 25,932 筆成交。

這兩筆就是本文的論點

那兩天兩家公司都沒發生事情，也沒有任何抵押品消失。可是一個價值一美元的代幣，成交在不到一美元 的價位，然後在那一分鐘結束前就恢復了。

一張寫著現在就賣，多少都可以的單，會吃掉最佳買價，再吃下一檔，再下一檔。很多這種單同時 到，上面幾列就被清空，剩下最底下那一檔就是成交的地方。

所以從你站的位置看，錨定不是承諾，而是你按下賣出那一刻掛單簿的厚度。

同一分鐘，兩種單的結局

假設你要賣一千顆。用市價單，它會從最佳買價一路往下吃，那一分鐘薄的話就會吃到很深的價位。

換成掛在 0.999 的限價單，結果是另一回事：吃不到就不成交，你還留著幣，等價格回來再賣。代價是可能等不到。

誰會用兩毛錢賣

幾乎沒有人是故意的。那種價位通常是先掛好、自己觸發的單。掛在 0.99 的停損單，或是用了槓桿被 自動平倉的部位。

條件一到，單就丟到市場上。那一瞬間掛單簿薄的話，成交價會比任何人預期的低很多。

限價單就不會成交在那裡。這是整節最實用的一句，也是訂單類型那篇存在 的理由。

所以這篇怎麼量安全

抵押品再穩，在那一分鐘裡也幫不上忙。那一刻接住你的，只有掛單簿上那些掛著的單。

反過來說也成立：在平常比較厚的地方、用限價、分批賣，拿著同樣的幣也會得到不同的結果。選哪一種幣重要，在哪裡、用什麼方式出場同樣重要。

11. 他們公布什麼，我們讀到哪裡

回到第一層，抵押品。這一層我們量不到，只能讀。

兩家怎麼說自己的揭露

USDC 那一邊寫，儲備持倉每週公布，另外由大型會計事務所每月做第三方確認，並把儲備描述為短期 政府債券和銀行存款。

USDT 那一邊寫，儲備報告每季公布，附上獨立會計事務所的報告，流通量則每天公布。

也就是節奏不同：持倉是每週對每季，外部查核是每月對每季。我們用讀的能確認到這裡。

兩家公司的公開頁面，讀取於 2026-09-18。

為什麼這裡沒有比例表

一邊的組成我們在頁面上讀得到，另一邊讀不到。

把其中一邊列得很細、另一邊留空白，看起來會像在評斷後者。實際上那只是在說我們的瀏覽器走到 哪裡。

所以我們停在形式。如果組成對你的決定很重要，兩家都自己有公布，那個版本才值得讀。

總發行量的比較我們也拿掉了。我們量了八個版本，是每種幣的大部分但不是全部，用不完整的數字排名 只是在排我們自己的量測。

12. 依用途選，不要依名氣選

上面沒有一段會導向「買這個」。它導向另一個問題：你要拿它做什麼。

只在交易所裡用

看你常交易的市場用哪一種計價。兩邊都有交易對就差不多，挑在那裡用起來比較便宜的那種。只有一邊 有的話，拿另一種就等於每次多換一次。

常常在兩種幣之間換來換去

那就把價差和手續費當成固定成本來算。一次很小，次數多了就不是。需要才換，不要當成習慣。

要轉出去給別人

收款方決定。先確定鏈，再對照對方畫面上的網路名稱，最後才選那條路上有的幣。

當成美元放著

看你打算賣出的地方有多厚，也看你進場時相對 1.0000 的位置。用比較高的價格買進、用比較低的價格 出場，是實際的成本，雖然不大。而且沒有利息補回來：這兩種幣放著不會付你任何東西。

短期放著等機會

這種情況要看兩件事：你打算賣出的地方有多厚，以及你進場時相對 1.0000 的位置。在高一點的位置買進、在低一點的位置出場，那段差就是你的成本。

放著的期間也沒有利息。背後資產的收益留在發行商那邊，不會分給持有人。所以放得越久，越值得想一下這筆錢同時沒有做什麼。

金額很大的時候

這時厚度就直接變成你的成交價。數掛單簿，不要只看第一行。把單拆開。多開一家看看。

同一瞬間各家差多少，量在交易所價差那篇，堆在上面的各種費用寫在 這一篇。要先把台幣換成幣的流程，則在 USDT 怎麼買，賣出後銀行端的狀況寫在 帳戶被凍結那篇。

有兩件事不管你選哪一種都跟著你：發行商的窗口不是給個人的，兩份合約也都保有凍結的權限。

把這兩件事放進預期裡，選擇就會變得簡單一點。剩下的問題都是可以在畫面上查的：有沒有對、厚不厚、走不走得到。

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13. 五分鐘，在你自己的畫面上

五分鐘，在你自己的畫面上，不需要相信任何人。

1. 把兩邊對起來

找到互相計價的那個交易對，讀最佳買價和最佳賣價。看它離 1.0000 多遠、價差多寬。

2. 找你要賣出的地方

打算換回現金的話，先看你的交易所有沒有那個法幣交易對，再比較兩邊背後的成交量。

3. 把自己的金額數進掛單簿

打開掛單簿，取買單那一側，價格乘數量一列一列加，加到你要賣的金額為止。

4. 先確認路，再選幣

看提領畫面的網路清單，也看收款方在等哪一條。清單裡沒有這個組合，那種幣就走不了這條路。

4.5 看一下你要賣的那一本

把你打算賣的金額，實際在掛單簿上數一次。如果一兩列就吃完，畫面上的價格大致就是你的價格；要吃到十列，那就不是。

5. 先送一筆小的

沒走過的路，先送一點點、確認到帳，再送剩下的。固定手續費付兩次，換掉一次拿不回來的轉帳。

還有一件事：先想清楚你要賣到哪裡

很多人是在要用錢的那天才第一次看掛單簿。那時候才發現交易對很薄，或是那條鏈不能走，就只能接受當下的價格。

這四個檢查在你買進之前做一次，之後就只是重複確認。真正花時間的是第一次。

我自己怎麼看

我不再把它當成兩家公司的比較。三層的重量不一樣：第一層我查不了，第二層我不符合資格，第三層 現在就在畫面上，還附著一個數字。

所以「哪個比較安全」的誠實版本比較小：在我真正賣出的地方，哪一種比較厚，而我要走的路是不是 用它鋪的？答案會隨著地區、交易所和鏈而變。

一句話版本

兩種幣都盯著一美元，但發行商的窗口不是給你的，所以你真正依靠的是出場那一刻的掛單簿，而你能不能走那條路又由鏈決定。

這篇到哪裡為止

到量測為止。它不告訴你要買什麼，也不建議去賺兩者之間的價差。那個計算已經用數字做過，放在 交易所價差那篇，而手續費通常先到。

常見問題

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